3月销售数据点评：销售单月同比持续增长，新增拿地权益比例维持高位

　　万科A(000002)

　　事件：公司公告3月经营简况，3月实现合同销售金额628.4亿元，同比增长+14.38%，实现合同销售面积429.5万方，同比增长+13.59%。

　　3月销售金额同比持续增长

　　3月实现合同销售金额628.4亿元，同比增长+14.38%；实现合同销售面积429.5万方，同比增长+13.59%；对应销售均价14631元/平米，同比增长+0.69%，较上月降低1720元/平米。1-3月累计销售金额1794.7亿元，同比增长+30.2%；累计销售面积1104.4万方，同比增长+24.82%，累计销售均价16250元/平米。公司3月销售金额超预期，以往年同期的销售规模比较，3月销售金额创历史同期新高；3月销售金额较2月增加176.8亿元，环比增长39.15%，同比增速较2月降低46.73pct。

　　单月新增项目以二线城市为主，集中于珠三角、长三角区域

　　3月新增项目11个，权益占比看，100%权益：非100%权益为4:7。总地价口径看，城市能级分布上，二线城市：三线城市=96.7%：3.3%；城市圈分布上，珠三角：长三角：环渤海：中部：西部=32.82%：30.12%：15.30%：8.73%：13.03%；城市区域分布上，华南：华东：华北：华中：西北=32.82%：40.70%：4.71%：8.73%：13.03%；单月新增区域以二线城市为主，城市圈分布上以珠三角、长三角区域为主。

　　拿地面积同比大幅增长，权益比例高

　　3月单月新增项目占地面积84.8万方（同比增长+31.27%），新增建面204.9万方（同比增长+45.42%），总地价132.7亿元（同比增长+196.28%）；对应权益占地面积60.87万方（同比增长+4.45%）、权益建面147.3万方（同比增长+17.65%）、权益地价86.93亿元（同比增长+121.08%）。以建面、价款口径看，单月权益比例分别为71.89%、65.51%。

　　拿地力度维持较高，楼面价微升

　　3月单月拿地力度21.12%，权益拿地力度13.83%，较2020年全年拿地力度、权益拿地力度比较分别为收缩8.92、6.37pct。单月拿地力度虽较2020年全年有所收缩，但从单月拿地绝对量的同比增速变化看，较2020年同期有较为积极的变化。3月新增楼面价为6476元/平米，较20年全年整体楼面价略微降低94元/平米；单月楼面价/销售均价为44.26%，较20年末提升1.63pct。

　　投资建议：公司3月份单月销售额创历史同期新高。拿地力度仍保持积极，看好本年度推货及销售。我们预计公司21-23年归母净利润分别为440.89、472.08、516.29亿元，对应EPS为3.80、4.06、4.44元，对应PE为7.60、7.10和6.49，维持“买入”评级。

　　风险提示：房屋价格大跌、销售不及预期、宏观经济波动