点评报告：定增助力“新十年”发展，“最强”股权激励彰显信心
爱尔眼科(300015)
事件:
4月8日，公司发布了2021年限制性股票激励计划，首次授予的激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员以及核心骨干共4909人；拟授予的限制性股票数量为6000万股；首次授予价格为每股27元；激励计划的有效期最长不超过78个月。3月27日，公司发布了定增预案，拟发行不超过2.06亿股，募集资金总额不超过36.5亿元，用于对上海、沈阳等7家医院的新建或迁址，加快以区域龙头医院为平台向下级医院辐射的连锁服务网络建设。
投资要点:
“最强”股权激励，覆盖广、锁定长、惠及深
公司上市以来先后实施了三次股权激励计划，激励对象近2500人。随着公司的快速发展，本次进一步扩大了激励范围：首次授予的激励对象共4909人，覆盖员工比例达到四分之一，其中9位是董事及高级管理人员，4900位是中层管理人员及核心骨干；拟授予的限制性股票数量为6000万股，其中首次授予4800万股，占公司股本总额的1.16%，预留1200万股，占公司股本总额的0.29%。在价格方面，首次授予价格为每股27元，且预留的限制性股票也为27元每股；在解除限售方面，首次授予的限制性股票在达标后将按每年20%的比例逐年解锁，预留的部分若在2022年授出，则按每年25%的比例逐年解锁。此次股权激励进一步健全了公司的长效激励机制，有效的将公司利益和核心团队个人利益结合在一起，将充分调动爱尔员工的积极性，助力公司“新十年”战略目标的实现。
聚焦区域龙头医院升级，稳固眼科医疗服务龙头地位
3月26日公司披露了定增预案，拟募集不超过36.5亿元的资金，用于对上海、沈阳等重点城市医院的新建及迁址扩建。在人口老龄化、青少年近视高发化以及居民用眼高强度化的环境下，我国眼科医疗服务需求及市场规模均呈现持续增长的态势。此次定增的目的除了更好的承接日益扩大的市场需求外，也将进一步完善公司的分级诊疗体系，增强服务水平和服务能力，有望将基层眼科水平提升至地市级医院水平，为公司“新十年”的战略目标打下坚实的基础。
盈利预测与投资建议：预计2020-2022年公司分别实现归母净利润18.56、23.69、30.76亿元；对应EPS分别为0.45、0.57、0.75元；对应当前股价PE分别为129、101、78倍；维持“买入”评级。
风险因素：医疗事故风险、并购整合进度不及预期风险、疫情持续蔓延风险。
