Q1经营持续改善，股权激励完善治理

　　老板电器(002508)

　　事件： 公司发布了 2021 年一季度预告，预计 2021Q1 实现营业收入 17.7-20.2亿元，同比增长 40%-60%，相较于 2019Q1 增长 7%-22%；归母净利润 3.4-3.9亿元，同比增长 40%-60%，相较于 2019Q1 增长 7 %-23%。

　　Q1 营收业绩持续改善。 得益于国内疫情的有效防控，公司全渠道、全品类表现较好， 2021Q1 公司营收增速延续了 2020Q4 的增长态势。（1） 根据奥维云网数据显示， 2021Q1 厨电套餐线上销售额同比增长 33.5%。我们推测公司作为行业龙头，线上增速与行业趋势一致；（2）工程渠道方面，公司强化与头部地产商的合作，不断优化产品与客户结构，实现各品类渗透率逐步提升，推测工程渠道保持稳定增长；（3） 随着疫情的有效防控，线下客流量恢复，我们推测公司线下终端消费需求回暖。

　　激励机制完善，强化经营团队稳定性。 公司近期公布 2021 年股票期权激励计划草案与事业合伙人持股计划草案。股权激励计划拟授予股票期权总量不超过 313万份，约占总股本的 0.33%，股票期权的行权价格为 36.57 元/股。股权激励计划和事业合伙人持股计划业绩考核均以 2020 年为基数， 要求 2021-2023 年营收每年复合增速不低于 10%，且 2021-2023 年每年扣非业绩均不低于 2020 年。公司推出股权激励计划和事业合伙人持股计划，完善了公司了治理机制，进一步强化了管理团队的稳定性，彰显了公司长期发展的信心。

　　盈利预测与投资建议。 我们预计公司 2021 年电商渠道、工程渠道继续保持稳健增长， 线下终端销售逐步回暖。 预计 2021-2022 年 EPS 分别为 1.94 元和 2.22元，维持“买入”评级。

　　风险提示： 原材料价格或大幅波动、 厨电终端需求恢复不及预期、房地产竣工不及预期