公司信息更新报告：2021Q1业绩超预期，成长逻辑兑现

　　国际医学(000516)

　　2021Q1 业绩超预期，成长逻辑兑现，维持“买入”评级

　　4 月 14 日，公司发布 2020 年业绩快报：收入 16.13 亿元(+62.79%)；归母净利润0.51 亿元(+112.74%)。公司同时发布了 2021Q1 业绩预告：收入 6.25-6.35 亿元 （增长 126.94%-130.57%） ，归母净利润亏损 1.78-1.88 亿元(增长 0.75%-6.03%)。公司旗下医院病床使用率提升空间较大，2021 年盈利确定性高，根据 2020 年业绩快报下调 2020 年归母净利润预期，维持 2021-2022 年盈利预测不变，预计 2020-2022年归母净利润分别为 0.51(原值 0.56)/0.60/4.09 亿元，EPS 分别为 0.02/0.03/0.18元，当前股价对应 PE 分别为 527.4/454.1/66.3 倍，维持“买入”评级。

　　中心医院床位数快速爬坡，2020-2021Q1 收入环比皆正向增长

　　2020 年公司各季度收入环比改善，2020 年归母净利润由于公司出售汉氏联合全部股份增加净利润约 7.2 亿元，较 2019 年实现 112.74%增长，扣除出售汉氏联合收益后，公司 2020 年归母净利润约-6.69 亿元（-42.3%），主要因为中心医院处于床位快速爬坡期，成本费用仍处于较高水平，且高新医院及商洛医院收入下降导致相应利润减少， 均为阶段性因素。 2021Q1 收入延续 2020 年增长态势，同比增长约 130%，其中，中心医院收入同比有较大增长，但由于其床位使用量仍处于提升阶段，运营成本、期间费用相较于营业收入依然处于较高水平，再加上公司持有的交易性金融资产公允价值变动收益拉低净利润约 7360 万元，导致公司2021Q1 归母净利润亏损，扣除交易性金融资产影响，公司 2021Q1 归母净利润亏损约 1.04-1.14 亿元，同比 2020Q1 增长约 40%-45%，环比 2020Q4 增长32.8%-38.6%（2020Q4 归母净利润已减去 7.2 亿元出售汉氏联合收益）。

　　股权激励草案出台，核心医生激励充分，业绩兑现可期

　　2021 年 3 月股权激励草案拟激励不超过 571 人（核心技术/业务人员获授数量占比 76.36%），公司对核心医生激励充分，有利吸引留存优秀医疗资源。此次股权激励业绩指标快速增长，较高考核目标展现管理层对于公司高质量发展的信心。

　　风险提示：医保控费趋严，住院量爬坡速度不如预期。