21Q1业绩稳定增长，激励彰显信心
老板电器(002508)
老板电器公布2021Q1业绩预告，公司实现收入17.72亿元~20.25亿元，YOY+40%~+60%，归母净利润3.43亿元~3.92亿元，YOY+40%~60%。公司推出股票期权激励计划及事业合伙人持股计划，激励机制完善，彰显公司长期稳定经营信心。
支撑评级的要点
21Q1行业景气回升，业绩稳定增长。1）收入端，21Q1公司实现收入17.72亿元~20.25亿元，YOY+40%~+60%，相比19Q1增长7%~22%；归母净利润3.43亿元~3.92亿元，YOY+40%~60%，相比19Q1增长7%~23%；扣非归母净利润3.03亿元~3.41亿元，YOY+60%~+80%，相比19Q1增长10%~24%。公司嵌入式厨电市场竞争力稳步提升，根据奥维云网数据，21Q1洗碗机线下销售额增速96%，老板份额同比提升7pct至13%，套系化销售策略提高新兴厨电品类渗透率、提升客单值，公司业绩实现稳定增长。
公司推出股票期权激励计划及事业合伙人持股计划，彰显公司长期稳定经营信心。1）股权激励计划，本次授予股票期权总量不超过313万份，约占公司股本总额0.33%。激励对象总人数不超过142人，主要为中层管理人员及核心技术(业务)骨干，行权价格为36.57元。激励计划行权考核年度为2021-2023年，以2020年营收为基数，2021-2023年每年营收复合增速不低于10%，且2021-2023年每年扣非净利润均不低于2020年。2）事业合伙人持股计划，激励对象为公司核心管理人员，持股计划资金来源为公司计提的持股计划专项基金，考核目标与股权激励一致，持股计划股票来源为二级市场回购、定向发行等方式。3）公司拟用1.5-2亿元自有资金回购公司股份，用于实施公司股权激励计划及/或事业合伙人持股计划等，按回购上限价格50元/股测算，拟回购股份数量的区间为300-400万股，占公司目前总股本约0.3161%-0.4215%。
估值
行业需求稳步回暖，公司龙头地位稳固，激励机制完善，彰显公司长期稳定经营信心。预计公司2020-2022年EPS分别为1.76元/2.03元/2.36元，对应市盈率20.1倍/17.5倍/15.0倍，维持买入评级。
评级面临的主要风险
市场竞争加剧的风险；精装修政策风险；原材料价格波动风险等。
