产品体系与结构持续优化，产能成长叠加多领域开拓共创美好未来
斯迪克(300806)
事件：公司于2020年4月17日发布2020年年报，报告期内实现营业收入15.39亿元，同比增长7.54%，归母净利润1.82亿元，同比增长63.34%，扣非归母净利润1.02亿元，同比增长21.57%。同日，公司发布2021年第一季度报告，当期公司实现营业收入3.96亿元，同比增长45.1，实现归母净利润594.36万元，扭亏为盈。此外，公司拟每10股转增6股并派现2元（含税）。
OCA得到终端客户认证并实现稳定供货是成长核心。OCA是胶粘材料最顶端的产品，由于应用端液晶屏幕是终端客户长期直接接触的产品，其性能表现会直接影响下游品牌与模组厂的客户认知，因此国内OCA厂商导入终端品牌与屏幕模组厂的难度并非简单的成本竞争。当下贸易战与实体名单的时代背景虽然给本土OCA厂商开了一扇替代窗口，但是入场券依然来之不易。斯迪克是国内电子级胶粘材料的行业龙头，同时也是最早取得行业关键品牌客户认证的核心厂商，具备自主胶水配方与离型膜制造能力，涂覆能力亦强于国内竞争对手，OCA制程规格与3M等海外厂商尚有差距，但正在不断缩小。
在此基础上斯迪克的下一个挑战是能否成功实现供应增量，而这一量变也是本土OCA厂商最难迈过的门槛。这一领域的推进我们判断会分几步完成：首先，在募投产能落地前，公司对下游客户的导入依然以原有产线优化为主，重点完成几家关键客户的份额提升；其次，募投项目产能落地后，公司依托技术和规模的增量优势，逐步实现在OCA全球领域的市占率提升。这一过程的实现并不简单，但斯迪克确实在一步一个脚印逐步夯实，期待公司的持续进阶与成长。
胶粘材料制程是彼此相仿的，OCA制造技术与能力提升的过程，也是公司其他功能性胶粘材料规格提升的重要通途，一脉相承。电子级胶黏材料一直都是公司毛利率最高的细分产品领域，2020年虽然整体销售额提升有限，但主要限制仍然是募投产能尚未落地，未来募投产能落地后，这一细分领域的快速提升会成为斯迪克利润成长的最大助推动力源。
一季度扭亏为盈是公司成长的重要信号。过去几年，因为一季度过年与岁修、叠加下游行业淡季等因素，往往会形成一季度的短暂亏损，但今年顺利实现了扭亏为盈，这是一个非常重要的成长信号。盈利数据的多少本身其实没有意义，但是其背后的拆分更能体现真实的一面：事件：公司于2020年4月17日发布2020年年报，报告期内实现营业收入15.39亿元，同比增长7.54%，归母净利润1.82亿元，同比增长63.34%，扣非归母净利润1.02亿元，同比增长21.57%。
同日，公司发布2021年第一季度报告，当期公司实现营业收入3.96亿元，同比增长45.1，实现归母净利润594.36万元，扭亏为盈。此外，公司拟每10股转增6股并派现2元（含税）。
OCA得到终端客户认证并实现稳定供货是成长核心。OCA是胶粘材料最顶端的产品，由于应用端液晶屏幕是终端客户长期直接接触的产品，其性能表现会直接影响下游品牌与模组厂的客户认知，因此国内OCA厂商导入终端品牌与屏幕模组厂的难度并非简单的成本竞争。当下贸易战与实体名单的时代背景虽然给本土OCA厂商开了一扇替代窗口，但是入场券依然来之不易。斯迪克是国内电子级胶粘材料的行业龙头，同时也是最早取得行业关键品牌客户认证的核心厂商，具备自主胶水配方与离型膜制造能力，涂覆能力亦强于国内竞争对手，OCA制程规格与3M等海外厂商尚有差距，但正在不断缩小。
在此基础上斯迪克的下一个挑战是能否成功实现供应增量，而这一量变也是本土OCA厂商最难迈过的门槛。这一领域的推进我们判断会分几步完成：首先，在募投产能落地前，公司对下游客户的导入依然以原有产线优化为主，重点完成几家关键客户的份额提升；其次，募投项目产能落地后，公司依托技术和规模的增量优势，逐步实现在OCA全球领域的市占率提升。这一过程的实现并不简单，但斯迪克确实在一步一个脚印逐步夯实，期待公司的持续进阶与成长。
胶粘材料制程是彼此相仿的，OCA制造技术与能力提升的过程，也是公司其他功能性胶粘材料规格提升的重要通途，一脉相承。电子级胶黏材料一直都是公司毛利率最高的细分产品领域，2020年虽然整体销售额提升有限，但主要限制仍然是募投产能尚未落地，未来募投产能落地后，这一细分领域的快速提升会成为斯迪克利润成长的最大助推动力源。
一季度扭亏为盈是公司成长的重要信号。过去几年，因为一季度过年与岁修、叠加下游行业淡季等因素，往往会形成一季度的短暂亏损，但今年顺利实现了扭亏为盈，这是一个非常重要的成长信号。盈利数据的多少本身其实没有意义，但是其背后的拆分更能体现真实的一面：买入评级。
风险提示：（1）公司募投项目达产进度以及核心客户产品导入速度低于预期；（2）下游客户因受疫情或贸易战等不可抗拒因素影响，整体出货水平低于预期。
