2020年年报点评：稳中求进，保持动画电影先发优势

　　光线传媒(300251)

　　公司动态事项

　　公司发布2020年报，2020年公司实现营业收入11.59亿元，较上年同期下降59.04%；归属于上市公司股东的净利润为2.91亿元，较上年同期下降69.28%，每股收益0.10元。

　　事项点评

　　尽管受到疫情影响，2020年业绩仍保持盈利。虽然受到疫情影响，公司2020年业绩仍保持盈利。新冠肺炎疫情对于整个影视行业造成了前所未有的沉重打击，影院从7月份开始才陆续复工，国庆档上座率限制由50%上调到75%。全行业普遍亏损的背景下，公司虽然业绩下滑，但全年仍保持盈利。单季度来看，Q4公司营业收入6.78亿，同比增长83.89%，净利润2.27亿元，同比增长240.53%。2020年公司收入主要依靠《妙先生》、《八佰》、《荞麦疯长》、《我的女友是机器人》、《姜子牙》、《金刚川》、《如果声音不记得》《崖上的波妞》等影片，累计票房约62.85亿元。影视行业持续回暖，公司2021年项目储备充足。

　　今年Q1以来电影市场回暖明显，元旦、春节、清明节等档期票房均创历史新高。公司2021年影视剧项目储备丰富，预计上映电影项目包括《人潮汹涌》（已上映）、《明天会好的》（已上映）、《你的婚礼》（4月30日）、《革命者》（7月1日）、《十年一品温如言》（10月1日）、《坚如磐石》、《会飞的蚂蚁》等。制作中的电影包括《深海》、《冲出地球》、《狙击手》、《一年之痒》等。电视剧/网剧方面，预计制作、播出的包括有《山河月明》、《对的时间对的人》等20余部，公司2021年各项业务预计将实现同比增长。

　　投资建议

　　未来六个月，维持“谨慎增持”评级。

　　预计公司21、22年实现EPS为0.31、0.38元，以4月20日收盘价12.07元计算，动态PE分别为39.26倍和31.46倍。WIND电影与娱乐行业上市公司2021年预测市盈率中值为25.68倍。公司的估值高于传媒行业的平均值。公司作为影视行业龙头企业，拥有雄厚的项目储备，有望持续受益于影视行业发展。我们维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示

　　公司风险包括但不限于以下几点：疫情反复风险；影视作品销售的市场风险；预付账款金额较大的风险；市场竞争加剧风险。