公司信息更新报告：公司业绩触底，周期反转可期，大股东增持添信心

　　三美股份(603379)

　　公司业绩触底， 周期反转可期，维持“买入”评级

　　公司 2020 年实现营收 27.21 亿元，同比减少 30.85%；归母净利润 2.22 亿元，同比减少 65.65%。 公司 2021Q1 实现营收 8.41 亿元，同比增长 19.49%，系连续 7个季度下降后首次转正； 归母净利润 6,351.22 万元，同比减少 36.42%；扣非归母净利润 7,927.61 万元，同比减少 12.38%。 2020 年受疫情和 HFCs 制冷剂景气下行影响，公司业绩承压。 公司 2021Q1 共捐赠 3,553.16 万元用于农村基础设施等公益项目，体现公司社会责任与担当。 我们维持公司 2021-2022 年盈利预测不变，新增 2023 年盈利预测，预计公司 2021-2023 年归母净利润为 5.09、 8.35、 11.02亿元， EPS 分别为 0.83、 1.37、 1.81 元/股， 当前股价对应 2021-2023 年 PE 为 20.6、12.6、 9.5 倍。 公司业绩触底，静待周期反转， 前景可期， 维持“买入”评级。

　　制冷剂行业景气度触底回升， 公司作为头部企业有望引领制冷剂周期复苏

　　据公司经营数据， 2021Q1 公司氟制冷剂、氟发泡剂、氟化氢实现收入分别为 6.13、0.69、 1.28 亿元，分别同比+16.38%、 -31.01%、 +103.87%。 其中， 2021Q1 氟制冷剂外销量 3.44 万吨，同比+14.55%；均价 1.78 万元/吨，同比+1.59%，环比+37.58%。 据百川盈孚数据，目前 R134a、 R125、 R32、 R22 价格分别为 2.03、2.80、 1.20、 1.55 万元/吨，分别同比+1.25%、 +75.00%、 -9.77%、 +6.90%，制冷剂价格整体触底回升。公司 2021Q1 毛利率 16.74%，同比下降 7.3 pcts，主要因原材料价格大幅上升所致。 公司目前拥有 HFCs 制冷剂产能 16.7 万吨； 2021 年公司 R22 生产配额 1.18 万吨，占全国配额的 5.25%。 我们认为， 制冷剂行业至暗时刻已过，看好公司作为国内制冷剂头部企业将引领第三代制冷剂周期复苏。

　　控股股东拟大额增持，对公司未来发展充满信心

　　公司 2021 年 2 月 22 日公告， 控股股东胡荣达拟在 12 个月内以自有资金增持公司股份，拟增持金额 1-3 亿元。 增持前胡荣达持有公司 36.89%的股份。 本次大额增持计划体现大股东对公司投资价值的认可及对公司未来发展前景的信心。

　　风险提示： 安全生产风险， 宏观经济下行，氟化工终端消费不振等