智慧教育前景明确，一季度继续大增
科大讯飞(002230)
近日公司发布2020年年报，实现营收130.2亿（+29.2%）、净利润13.6亿（+66.5%）；发布2021年一季报，实现营收25.0亿（+77.6%）、净利润1.4亿（+206.1%）。教育、医疗业务收入表现优秀，维持买入评级。
支撑评级的要点
全年业绩符合预期，Q4落实高增长。2020年净利润与快报一致，符合预期。经营性现金流净额达22.7亿（+48.3%），连续5年再创历史最高。Q4单季实现收入57.4亿（+63.8%）、净利润8.1亿（+81.7%），大幅带动全年增速。智慧教育和智慧医疗收入达40.2亿（+70.7%）和3.1亿（+69.3%），和智慧城市等是增速最高的重点赛道。教育收入占比31%，并在规模放大的基础上实现毛利率持平，尤其承担了驱动支柱作用。
一季报大幅增长，全年业绩可期。21Q1实现营收增长约八成（较2019Q1增长约三成）、净利润扭亏转盈（较2019Q1增长约四成），原因在于公司智慧教育等重点赛道继续驱动盈利能力提升，包括2020年度教育业务中标合同增速明显超过收入增速，为2021年实现开门红铺好基础。全年公司业绩再上台阶展望良好。
推进董事长参与定增预案，全面加速成长。公司修改完善定增方案，金额不低于19.5亿元，全部用于补充流动资金，以实现技术研发和商业化投入力度。发行对象为公司董事长刘庆峰及其控制公司言知科技，显示对公司前景的看好和长期发展信心。
估值
预计2021-2023年净利润为16.4亿、22.4亿和29.7亿，EPS为0.74元、1.00元和1.33元（微调-1~-5%），对应PE为69X、50X和38X，AI龙头技术优势向商业化优势转化成功，维持买入评级。
评级面临的主要风险
因材施教建设不及预期；消费者业务复苏不及预期。
