公司信息更新报告：显示材料高景气，加快原料药项目建设步伐

　　瑞联新材(688550)

　　2021Q1 业绩增长 61%， 原料药项目加快推进， 维持“买入”评级

　　公司发布 2021 年一季报，实现营业收入 3.08 亿元，同比增长 45.35%，归母净利润 5053.66 万元，同比增长 61.20%，扣非归母净利润 4262.25 万元，同比增长36.61%。 公司加快原料药项目建设步伐，使用部分超募资金投资渭南瑞联制药原料药项目。 我们维持盈利预测不变，预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为2.33、 3.09、 3.75 亿元，对应 EPS 分别为 3.32、 4.40、 5.34 元/股，当前股价对应PE 分别为 25.1、 19.0、 15.6 倍。我们看好公司受益于 OLED 高景气，并进一步拓展核心技术在医药 CDMO 的延伸应用， 维持“买入”评级。

　　LCD 面板厂景气复苏， LGD 广州 OLED 线爬坡，公司显示材料需求高增

　　2020 年中开始 LCD 面板行业景气度快速提升，带动上游液晶材料的出货量逐季度增长。 2020 年 7 月， LGD 广州 8.5 代 OLED 工厂启动规模量产， 每月可制造6 万片 OLED 面板，大尺寸 OLED 面板的产能在韩国坡州工厂的每月 7 万片的基础上增加至 13 万片，目前产能爬坡顺利。公司是全球显示材料主力供应商， 2019年公司单体液晶和 OLED 升华前材料的全球市占率分别约为 16%和 14%，同时也是 LGD 广州线氘代蓝光材料的间接供应商，受益于显示材料需求旺盛及氘代蓝光材料的放量，公司一季度营收同比大幅增长。

　　拟投资 4.23 亿元建设原料药项目，推进“中间体+原料药”一体化战略

　　2020 年公司医药中间体业务收入占比 23.58%，较 2019 年提升 7.8 个百分点；毛利占比 39.89%，较 2019 年提升 11.27 个百分点。 为加快公司原料药项目建设步伐，推进“中间体+原料药”一体化的 CMO/CDMO 战略，公司拟投资 4.23 亿元（拟使用超募资金 3.69 亿元） 建设渭南瑞联制药有限责任公司原料药项目， 分两期完成，第一期 18 个月，第二期 30 个月。 原料药项目实施将有助于打通和构建公司从中间体到 API、到化学制剂的 CDMO 全产业链。

　　风险提示： 医药中间体研发风险，显示技术升级切换，公司控制权稳定风险等