归母净利润增速接近60%，抗原自测为21Q2亮点
万孚生物(300482)
事件：4月26日晚，公司发布2021年第一季度报告：实现营业收入6.97亿元，同比增长26.27%；归母净利润1.55亿元，同比增长58.84%；扣非净利润1.41亿万元，同比增长48.61%。
新品推广提高毛利率，净利率同比提升4.25pct至21.88%
公司整体毛利率同比提升3.11pct至70.50%，我们预计主要是因为美国毒检新品毛发检测等产品的毛利率较高；销售费用率同比下降1.59pct至24.95%，主要是因为海外差旅减少；管理费用率同比下降0.34pct至9.03%，基本保持持平；研发费用率同比提升1.18pct至11.86%，持续加大研发投入；财务费用率同比提升1.39pct至0.60%；综合影响下，公司整体净利率同比提升4.25pct至21.88%。
新冠检测步入常态化检测阶段，抗原自测成为21Q2亮点
后疫情时代，新冠疫情在全球范围内仍有反复，新冠检测已逐步进入常规检测阶段。公司适时提出“常规业务、新冠业务两手抓”、“国内为主，国内国际双循环”的发展策略，立足国内，征战全球，推动公司常规业务和新冠业务的快速发展。
公司研发及生产的新冠病毒抗原检测试剂盒已于2020年下半年分别获得欧盟CE认证和中国国家药品监督管理局应急审批通过，并于2021年4月初获得德国联邦药品和医疗器械管理局（BfArM）批准，进入自测清单。当前，德国居民家庭自测的市场空间广阔，预计公司的新冠病毒抗原检测试剂盒将拥有较好的市场前景。
作为国内唯一拥有新冠病毒检测“抗原+抗体”注册证的企业，公司全力支持全球抗疫，多款新冠病毒检测产品先后获得欧盟CE认证以及相关进口方当地资质。公司提供“核酸+抗原+抗体”三位一体的新冠病毒检测全场景产品与解决方案，满足新冠病毒现场快速检测的不同应用场景的检测需求。
盈利预测与投资评级：基于公司核心业务板块分析，我们预计2021-2023营业收入分别为41.71亿/48.95亿/58.36亿，同比增速分别为48%/17%/19%；归母净利润分别为9.62亿/11.14亿/13.54亿，分别增长52%/16%/22%；EPS分别为2.81/3.25/3.95，按照2021年4月26日收盘价101.39元对应2021年30倍PE。维持“买入”评级。 风险提示：新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险；新品研发、注册及认证风险；市场竞争日趋激烈的风险；政策变化风险；分销商管理风险；汇率变动风险。
