业绩符合预期 晶界渗透技术加码成长
金力永磁(300748)
公司动态事项
近期公司发布2021年一季度报告。2021年一季度公司取得营业收入79,334.55万元，同比提升92.03%；实现归母净利润10,139.40万元，同比提升183.53%。
事件点评
新能源订单为公司一季度业绩保驾护航
2021年一季度公司营业收入与归母净利润增速显著，主要受益于公司在节能变频空调、新能源汽车及汽车零部件、3C电子等领域业绩大幅提升。其中，变频空调领域营收约3.57亿元，同比提升206.88%；新能源汽车及汽车零部件营收约1.26亿元，同比提升66.78%；风力发电领域的营收约1.93亿元，同比提升13.23%。今年是公司与特斯拉合作的元年。一季度特斯拉产量180338辆，同比提升75.09%。受益于特斯拉产量的提升，公司在新能源汽车领域有望加速成长。
新标准实施加码变频空调换机潮袭来
2020年7月《房间空气调节器能效限定值及能效等级》实施，相关政策要求将空调能效从原先3级提升至5级。受益于政策推动，变频空调渗透率快速提升，其制冷压缩机带动空调产业对钕铁硼磁材需求。根据国家统计局数据显示，截至2020年2月，今年我国变频空调累计产量1329.4万台，同比提升112.0%。公司在变频空调领域主要客户包括美的、格力、上海海立、三菱等知名品牌。
晶界渗透技术带动毛利率提升
公司晶界渗透工艺已经具备56SH、54UH等高牌号磁材生产工艺。公司通过将部分重稀土的添加从坯料工序后置到成品工序，从而降低产品重稀土含量，做到产品高质量控成本，有效提升公司毛利率。受益于公司晶界渗透工艺技术优势，一季度公司整体毛利率25.72%，同比增长2.07pct。
投资建议
我们预计公司2021-2023年营业收入将分别达到33.98亿元、46.96亿元和66.35亿元，增速分别为40.44%、38.22%和41.28%；归母净利润分别为3.19亿、4.52亿和6.57亿元，增速分别为30.32%、41.77%和45.47%；EPS将分别达到0.74、1.05和1.52元，对应PE分别为54.24、38.26和26.30倍。未来六个月内，维持“增持”评级。
主要风险
（1）下游产业发展不及预期；（2）原材料价上涨。
