Q1业绩大幅增长，存储+MCU齐头并进

　　兆易创新(603986)

　　业绩总结： 公司] 披露 2021 年一季报业绩， 2021Q1 实现营收 16.0 亿元，同比99.1%， 实现归母净利润 3.0 亿元，同比增长 79.4%，实现扣非归母净利润 2.8亿元，同比增长 85.5%。

　　2021Q1 业绩环比持续保持较快增长， MCU+存储齐头并进。 公司 2021Q1 实现营收 16.0 亿元，同比增长 99.1%，环比 20Q4 单季营收 13.23 亿元实现增长21.2%，我们认为主要系存储及 MCU 持续放量增长带动。

　　Nor Flash 产品持续切入高端存储领域，成长空间持续打开。 长期来看， 公司GD25 产品 SPI NOR Flash 产品系列当前已满足车规级 AEC-Q100 认证，未来将持续打开汽车市场广阔空间。同时公司 Nor 制程当前由 65nm 向 55nm 偏移，单片晶圆的芯片颗数将可有较大增长，公司产品毛利率水平预期未来将进一步提升。

　　MCU 产品国产替代开始逐渐放量增长。 公司 2020 年推出基于 ARM Cortex M内核的 GD32 系列， 布局光模块及工控系列应用场景， 依靠超值性价比放量出货。同时公司继续推出通用型 RISC-V 架构 GD32 系列产品，发力工控/家电/车用等市场。 2020H2 公司 MCU 增长迅速放量，预期 21 年将延续快速增长。

　　DRAM 项目布局多年，自有品牌新品 2020H1 预将推出。 公司 2020 年开始代销合肥长鑫 DRAM 产品， 并积极自研 19nm / 17nm 制程技术，设计和开发DDR3， LPDDR3， DDR4， LPDDR4 系列 DRAM 芯片，同时持续推进合肥 12英寸晶圆打印机研发项目合作，目前产品已切入 IPTV，手机， TV，信创等领域。自有品牌 19nm 产品预计 2021 年上半年推出，主要面向 IPC， TV 等消费类利基市场。

　　盈利预测与投资建议。 给予公司 2021-2023 年营收 62.5/82.3/95.8 亿元， 对应归母净利润 12.8/17.1/20.1 亿元， 维持“买入”评级。

　　风险提示： 存储业务研发生产不及预期；行业景气度下行风险；传感器渗透率不及预期；股东减持风险等