盈利能力显著提升，一季报符合预期

　　长盈精密(300115)

　　投资要点

　　事件： 公司发布 2020 年度报告，全年实现营业收入 98.0 亿元，同比增长 13.2%，毛利率 28.4%，同比提升 7.0 个百分点，归属于上市公司股东的净利润为 6.0 亿元，同比增长 616.0%， 扣非后的归母净利润为 4.8 亿元，同比大幅扭亏。 2020 年度利润分配方案为每 10 股派发现金红利 1 元（含税），不送红股，以资本公积金每 10股转增 2 股。 2021 年一季度实现营业收入 22.5 亿元，同比增长 28.1%，归属于上市公司股东的净利润为 1.4 亿元，同比增长 66.8%，扣非后的归母净利为 1.2 亿元，同比增长 111.2%。

　　国际客户收入占比超五成， 非手机类业务增长瞩目： 公司“双调整”战略持续见效，国际客户收入占比超过 50%， 非手机类业务增长显著，智能穿戴产品营收同比增长超过 90%，笔记本电脑相关零组件产品营收同比增长超过 130%，平板电脑相关精密零组件产品营收同比增长超过 400%。新能源汽车相关业务收入超过 5 亿元，同比增长 24.1%，公司全年取得多家新能源汽车客户的供应商资格， 2020 年下半年随着汽车行业需求复苏，营收增速超过 40%。公司顺应新能源汽车产业的发展，设立了上海临港长盈新能源科技公司，并筹建宜宾、宁德、常州制造基地，为后续高增长奠定基础。 另外，工业机器人相关业务 2020 年收入同比增长 122.2%为 2.4亿元，主要得益于上半年疫情带来的口罩机生产需求。

　　盈利水平显著提升， 汇兑影响期间费用： 受益国际客户以及非手机业务占比提高，公司全年毛利率水平同比增长 7.0 个百分点达到 28.4%，分季度来看， Q1~Q4 毛利率逐季提升，分别为 22.0%、 28.5%、 30.3%、 30.4%， 2021 年 Q1 毛利率水平持续维持在 30.2%，公司盈利能力踏上新的台阶。费用端，销售、管理和研发费用率合计保持稳定，小幅增长 0.2 个百分点为 17.7%，美元兑人民币汇率波动使得财务费用金额同比增长 94.1%，财务费用率同比提升 1.1 个百分点达 2.7%，侵蚀部分净利润。 公司在研发投入上的支出持续加码， 2020Q4~2021Q1 研发费用率均超过 10%，为公司未来核心竞争力做进一步战略布局。

　　2021Q1 业绩符合预期， 定增加码主业夯实竞争力： 公司披露 2021 年 Q1 业绩，位于前次业绩预告区间内，符合预期， 大客户笔记本金属外壳产品、智能穿戴类产品、新能源汽车类产品贡献增长，其中新能源汽车零组件类产品营收同比增长超过180%。全年来看，大客户笔记本金属外壳份额提升、可穿戴产品供应放量、 Pad及配件产品需求持续景气、新能源汽车需求超预期增长都将为公司业绩增长提供重要来源。公司于 2020 年 11 月完成定增募资 18.8 亿元加码新能源汽车和 5G 智能终端模组项目， 夯实消费电子终端产品主业优势，加码新能源车新机遇，公司未来将充分受益 5G、 IoT、新能源汽车等技术趋势带来的发展红利。

　　投资建议： 我们预测公司 2021 年至 2023 年每股收益分别为 1.01、 1.55 和 1.89元。净资产收益率分别为 12.9%、 16.7% 和 17.1%， 维持买入-B 建议。

　　风险提示： 海外客户产品开拓不及预期；智能手机市场竞争加剧带来向上游供应商的成本控制加强；机器人、汽车电子等新兴业务的客户拓展速度不及预期； 产能扩张进展不及预期。