公司信息更新报告：公司经营持续改善，强化主业布局未来可期

　　巨化股份(600160)

　　Q1 业绩同比增长 1 1.61%，公司或将进入黄金发展期，维持“买入”评级4 月 29 日， 公司发布 2021 年一季度报告： 实现营收 35.98 亿元，同比增长 3.19%；归母净利润 1,183.78 万元， 同比增长 11.61%，业绩符合预期。 公司 2021Q1 毛利率为 11.10%，同比、环比分别提高 4.89、1.70 个百分点。受益于经济复苏，公司经营状况明显好转，盈利能力有所增强。同时， 公司稳步推进创新发展， 持续加强研发， 2021Q1 投入研发费用 1.12 亿元，同比增长 122.4%。 我们认为公司至暗时刻已过，坚定看好公司未来发展。我们维持公司盈利预测不变，预计2021-2023 年归母净利润分别为 8.37、 12.24、 18.47 亿元， EPS 分别为 0.31、 0.45、0.68 元/股，对应当前股价 PE 分别 28.6、19.5、13.0 倍，维持公司“买入”评级。

　　公司主要产品产销两旺，制冷剂价格底部企稳或将贡献业绩弹性

　　受益于经济复苏带来的市场需求， 公司保持较高产销水平运行，主要产品产销量、营收保持增长。2021Q1 公司氟化工原料、制冷剂、氟聚合物、含氟精细化学品、食品包装材料、 石化材料分别实现营收 2.47、 9.45、 3.94、 0.39、 1.82、 4.50 亿元，分别同比增长 76.13%、 9.07%、 99.11%、 19.41%、 33.72%、 131.93%。 其中， HFCs制冷剂 2021Q1 产量、外销量分别为 7.52、4.77 万吨，分别同比增长 24.51%、10.16%；均价 1.52 万元/吨，同比降低 5.94%，环比上升 12.61%。HFCs 制冷剂价格底部企稳， 边际持续改善。 我们认为随未来 HFCs 制冷剂配额管理措施的落地， 行业有望实现底部反转， 公司作为 HFCs 制冷剂全球龙头或将迎黄金发展期。

　　公司 6 万吨/年 R32、2 万吨/年 R227 项目顺利通过竣工验收

　　据公司官网 4 月 20 日公示， 子公司巨新氟化工 270kt/a 环保型氟产品项目（一期30kt/a R32、二期 30kt/a R32 装置）顺利通过环保设施竣工验收。本项目计划分三期施行，全部建成后 R32、R125 产能将分别增至 170kt/a、100kt/a，将进一步巩固公司三代氟制冷剂龙头地位。另一子公司氟化公司 HFC 装置联产 20kt/a R227 技改项目同日通过验收，将丰富氟化公司氟产品品种，增强企业竞争力。

　　风险提示： 安全生产风险，宏观经济下行， 氟化工及石油化工终端消费不振等。