公司信息更新报告：数字化投入初显成效，加盟模式持续发力

　　我爱我家(000560)

　　全产业链房产服务商，存量时代龙头受益，维持“买入”评级公司作为全产业链房产服务商，经纪、资管、新房代销业务协同发展。 鉴于房企销售增速下行确定性大，经纪、资管等业务受影响；我们下调 2021-2022 年盈利预测，新增 2023 年盈利预测，预计 2021-2023 年归母净利润 5.9、6.8、7.9 亿元（2021-2022 年前值 8.3、9.1 亿元），EPS 分别为 0.25、0.29、0.34 元，当前股价对应 PE 分别为 15.1、13.1、11.2 倍。公司基本面仍稳健，维持“买入”评级。

　　多因素影响 2020 年业绩表现，2021 年一季度表现可观

　　公司发布 2020 年报及 2021 年一季报， 2020 年实现营业收入 95.75 亿元，同比减少 14.6%；归母净利润 3.12 亿元，同比减少 62.3%；其中资产管理、经纪业务、新房业务收入分别占比 17.1%、54.7%、17.9%。业绩下滑源于： （1）一季度疫情导致经纪、资管业务大幅亏损，单季度亏损 1.63 亿元；全年资产管理、经纪业务、新房业务收入增速分别为-12.5%、-8.4%、-9.8%； （2）综合毛利率 26.2%，同比下滑 4.4 个百分点，同时数字化投入较多； （3）计提资产减值、信用减值合计 1.06 亿元。 2021 年一季度公司营收、归母净利润增速分别为 129.8%、 205.3%，各业务经营表现均有明显提升。

　　全年 GTV 约 4000 亿元，持续发力加盟模式

　　经纪业务方面，2020 年公司二手房业务收入 52.41 亿元，同比减少 8.36%；买卖成交单量约 9.1 万单，同比基本持平。公司持续深耕，在北京、上海、杭州、南京、苏州直营门店同比增长 2.4%；同时加盟业务已拓展至 15 个城市，签约门店超 1300 家； 计划 2021 年加盟城市提升到 29 城，签约门店达 2100 家。 公司新房业务收入 17.18 亿元，月均可售项目接近 2200 个，同比增长 9.4%。

　　数字化投入初显成效，自有流量逐年攀升

　　公司官网 2020 年度活跃用户总量达到 1.28 亿，同比增长 24.3%；带来 294 万条商机量，同比增长 74%；促成 9.63 万单成交，佣金贡献占比达 24.6%；自有流量逐年攀升，2020 年月均 MAU 已达 1067 万，一季度继续提升至 1638 万。

　　风险提示： 行业销售规模大幅下滑；按揭贷款利率大幅上行；房地产政策收紧。