Q1盈利超预期，发力新能源汽车产业链

　　工业富联(601138)

　　事件描述

　　 2021 年 Q1，公司实现营业收入 983.79 亿元， 同比+22.89%； 归母净利润 31.88 亿元，同比+70.71%； 扣非后归母净利润 28.66 亿元，同比+59.34%。

　　事件点评

　　三大业务营收及利润均有提升，盈利能力增强。 2021Q1， 公司通信及移动网络设备、云计算、工业互联网三大业务营收及利润同比均有提升。毛利率 7.5%，同比提升 0.7pcts； 净利率 3.2%，同比提升 0.9pcts。报告期内， 公司大力布局 EV 核心零部件领域， 用于购建相关资产的现金支付达到 18.4 亿元，同比+415%， 在建工程比期初增长 139.05%， 扩充新增产能。

　　 5G 和数据中心建设保持高强度， 5G 换机周期开启， 公司通信及移动网络设备、云计算板块维持高景气。 国内 5G 建设重心逐步转向承载网和核心网，国外 5G 建设陆续启动加速， 云厂商仍保持高强度数据中心建设，带动通信及移动网络设备需求提升。 全球智能手机出货量在经历了连续几年下跌以及 2020 年疫情冲击后，有望迎来换机加速， Strategy Analytics 报告显示， 2021Q1 全球智能手机出货量同比增长 24%，是 2015 年以来的最高增长， 公司将受益于智能手机销售的回暖增长。

　　工业互联网改造向多行业渗透， 中长期成长空间巨大。 2020 年公司工业互联网服务营业收入实现 131%的增长，毛利率达到 41.67%。 目前公司已在超过 50 家重要客户落地了工业互联网服务， 领域横跨汽车及零部件、家装卫浴、烟草、水泥、纺织及能源等行业。 公司收购鼎捷软件， 借助鼎捷软件在工业软件领域的积累与优势，进一步提升整体服务能力。随着工业互联网改造向多行业的加速渗透，中长期成长将逐步兑现。

　　投资建议

　　预计公司 2021-2023 年归母净利润为 197.35、 226.47、 254.56 亿元，对应 EPS 为 0.99/1.14/1.28 元， PE 为 13.85、 12.07、 10.74 倍， 首次覆盖给予“ 增持”评级。

　　存在风险

　　5G 建设和数据中心建设不及预期； 智能手机换机不及预期；工业互联网行业渗透速度不及预期。