技术体系完备，赛道优质，公司长期发展向好

　　欧科亿(688308)

　　事件1：公司近日发布一季报数据，2021年一季度，公司实现营收2.25亿元，同比增长80.24%；归母净利润0.46亿元，同比大增177.64%。公司毛利率32.53%，同比增加1.61个百分点；净利率20.50，同比增加7.19个百分点，公司盈利水平显著提高。

　　事件2：公司近日发布公告称，为提升数控刀具产能，加快高端刀具和整体解决方案的开发，拟在株洲高新技术产业开发区设立全资子公司。公司总投资额不低于5亿元，自项目用地实际交付后18个月内完成项目建设，达产后年产值不低于4亿元。

　　投资要点：

　　刀具产品应用广泛，进口环节存在较大替代空间：

　　根据《金属加工》的调查，切削刀具的下游行业包括汽车、摩托车、航空航天、军工、通用机械、模具、工程机械、能源等，涉及到国民生活的方方面面。据统计，全球切削刀具从2016年的331亿美元增长到2020年的370亿美元，到2022年将增长到390亿美元，保持稳定增长。我国刀具市场规模从2016年的321.5亿元增长到2020年的402亿元，到2026年预计为556.5亿元。

　　进入2010年来，以中国为代表的亚洲刀具市场增长率排在全球刀具规模增长首位，是全球增长率的2.5倍。然而，2010-2019年，我国进口刀具占比均在33%以上，占据着大量的中高端市场份额。这也给了以欧科亿为代表的国产企业充足的待渗透市场。

　　硬质合金刀具需求最多，且将随数控化率提高而不断提高

　　从不同材料占据的市场结构来看，硬质合金刀具占据了切削刀具市场的主要份额，其次是高速钢刀具。世界范围内硬质合金刀具使用量占据市场63%的比例，高速钢占据26%，而我国硬质合金刀具使用量占我国刀具市场的53%，高速钢占比21%。

　　硬质合金数控刀具“高精度、高效率、高可靠性和专用化”，贴合数字化发展的趋势。硬质合金刀具是参与数字化制造的主导刀具。我国主要刀具企业生产的硬质合金刀具的产值占比从2015年的39%提高到2019年的47%。未来随着我国制造业持续升级，硬质合金刀具的产值占比将进一步提高。

　　技术体系完备，公司发展长期看好

　　公司具有较强的研发创新能力及技术持续更新能力，掌握了贯穿硬质合金制造、刀具制造与集成应用全过程的技术体系，形成“不锈钢和钢加工数控刀片设计与制备技术”“耐腐蚀硬质合金制备技术”和“超薄硬质合金制备技术”三大核心技术，均达到行业先进水平。

　　投资建议

　　基于以上观点，我们预计公司2021-2023年的营业收入分别为983.09百万元、1327.18百万元、1725.33百万元，归母净利润分别为174.43百万元、254.65百万元、326.87百万元，对应2021-2023年的PE为34X、23X、18X。重点推荐。

　　风险提示：下游景气度降低；国外疫情对经济冲击加剧