受益交投活跃以及基金代销高增 业绩表现靓丽

　　东方财富(300059)

　　核心观点：

　　事件 公司披露 2020 年年报暨 2021 年一季度报告。

　　公司充分受益行业经营环境向好红利，业绩大幅增长 受益权益市场交投活跃、公募基金发行火爆，公司经营环境向好，业绩实现大幅增长。 2020 年公司实现营业总收入 82.39 亿元，同比增长 94.69%，实现归属于上市公司股东净利润 47.78 亿元，同比增长 160.91%。2021Q1 公司实现营业总收入 28.90 亿元，同比增长 71.12%，实现归属于上市公司股东净利润 19.11 亿元，同比增长 118.67%。

　　市场交投活跃推动证券业务收入增长 2020 年公司证券业务实现收入 49.82 亿元，同比增长 81.11%，占营业总收入比重 60.47%。其中，公司实现手续费及佣金净收入 34.50 亿元，同比增长 77.86%，主要受益于股基成交活跃。2020 年，沪深两市股基成交额累计达 220.45万亿元，同比增长 61.36%；日均股基成交额 9071.98 亿元，同比增长 62.02%，交投活跃度提升，助力公司证券经纪业务收入增长。 2020年，公司实现利息净收入 15.36 亿元，同比增长 88.75%，主要系公司融资融券、货币资金及结算备付金利息收入增加。市场风险偏好提升，推动公司两融业务持续发力。公司融出资金规模为 300.72 亿元，同比增长 88.67%。随着 157.8 亿可转债募集资金到位，公司资金实力提升，进一步打开两融业务发展空间。 2021Q1 公司实现证券业务收入 14.89 亿元，同比增长 43.25%，占营业总收入比重 51.52%。其中，公司实现手续费及佣金净收入 10.47 亿元,同比增长 43.98%；实现利息净收入 4.41 亿元，同比增长 41.57%。

　　居民借道公募基金加大权益市场配置，基金销售火爆推动金融电子商务服务业务大幅增长 2020 年权益市场持续回暖，赚钱效应增强，投资者通过基金参与股市投资热度较高，基金发行、销售火爆,公司作为互联网基金代销龙头，充分受益基金业务发展红利，规模、收入增长显著。 2020 年公司实现金融电子商务服务收入 29.62 亿元，同比增长 139.74%，占营业总收入比重 35.96%。截至 2020 年 12 月31 日，公司共上线 142 家公募基金管理人 9535 只基金产品。天天基金共计实现基金认（申）购及定期定额申购交易 2 亿笔，基金销售额为 12978.09 亿元；服务平台日均活跃访问用户数为 236.05 万，其中，交易日日均活跃访问用户数为 295.81 万，非交易日日均活跃访问用户数为 117.99 万。 2021Q1 公司基金第三方销售服务业务基金交易额及代销基金的保有规模同比继续大幅增加，推动金融电子商务服务业务收入进一步大幅增长。 2021Q1 公司实现信息技术服务等业务收入 14.01 亿元，同比增长 115.7%，占营业总收入比重 48.48%。房住不炒、银行理财等竞争产品收益率下降环境下，居民资产配置有望进一步向权益市场转移。公司互联网服务平台客户粘性高，凭借多样化的产品和服务，有望持续巩固和强化行业领先地位，为零售财富管理业务长期成长奠定基础。

　　积极打造年轻化专业化国际化的管理团队 公司 4 月 27 日发布公告进行高级管理人员职务调整，聘任原东方财富证券董事长郑立坤为公司总经理，原公司总经理助理黄建海为公司副总经理、财务总监。新管理团队更加年轻化、国际化、专业化，有望增强价值创造力，助力公司长期持续发展。

　　投资建议 公司以“东方财富网”为核心的互联网服务平台用户访问量大、粘性高。凭借低佣策略和流量变现持续巩固证券业务领先地位，推动市场份额提升。居民借道公募基金加大权益市场配置，公司基金代销业务将充分受益基金市场大发展。我们看好公司发展前景，结合公司基本面和股价弹性，维持“推荐”评级，2021-2022 年EPS 0.74/0.92 元，对应 2021-2022 年 PE 42.15X/34.02X。

　　风险提示 市场波动对业绩影响大的风险。