第二次员工持股计划落地，有望释放经营活力

　　卫光生物(002880)

　　投资要点

　　事件： 公司发布第二期员工持股计划（草案），筹集资金总额 ] 不超过 3000 万元，存续期限不超过 36个月，锁定期 12个月。以公司 2021年3月 31日收盘价 46.39元/股计算，本次计划所有购买持有股票上限约 64.67 万股，占总股本的 0.4%。本次计划实施后，公司全部员工持股计划所持股票数累计不超过公司股本的10%。

　　第二次员工持股计划激励更广，坚定发展信心。 本期计划总人数预计在 200 人左右， 其中核心高管以及骨干员工。其中张站（董事长） 、许强（副总经理） 、张信（副总经理） 、 郭采平（副总经理） 、袁志辉（监事会主席） 、刘现忠（财务总监） 、蔡森（监事） 7 人合计拟认缴占比 46.7%，其他员工（193 人） 合计拟认缴占比 53.3%。本次持股计划涉及范围比 2019 年第一次员工持股计划更大（200 人 VS. 180 人），核心人员持股比例更为集中（46.7% VS. 34.7%） ，有利于充分调动公司上下员工积极性。 公司是深圳国资委旗下优良资产，质地优良，持续积累国企经营效力提升的经验，表明坚定的发展信心。

　　浆站资源加速拓展。 公司目前共有 8 个单采血浆， 2020 年实现采浆量 382 吨，投浆量超 370 吨，其中平果卫光采浆量超 120 吨，位于全国采浆站前列。 21 年2 月公司与云南楚雄州签订合作框架，未来有望进一步扩充浆站资源。 根据 2020年 12 月云南省卫健委起草的《云南省单采血浆站设置规划（2020—2023）（征求意见稿）》，在全省规划新增设置 20 个单采血浆站，累计设置 24 个，其中拟在楚雄州 3 个县城（牟定县、 姚安县、 大姚县） 开设新浆站。

　　在研产品管奠定发展基础。 在研管线方面， 人凝血酶原复合物上市许可注册申请已完成技术审评；人凝血因子Ⅷ正在进行Ⅲ期临床研究； 高纯静丙（10%） 、人纤维蛋白粘合剂项目已启动临床前研究，冻干人用狂犬病疫苗项目已完成临床试验申报资料并提交审核，年内有望获得许可，新品成功上市后，有利于公司未来长期发展。

　　盈利预测与投资建议： 预计 2021-2023 年 EPS 分别为 1.56 元、 1.89 元和 2.23元， 对应估值分别为 33 倍、 27 倍和 23 倍。 考虑到公司作为区域血制品龙头企业具备较强获批浆站能力， 持续开展员工持股计划探索提升经营活力之路， 同时在研产品稳步推进上市，维持“买入”评级。

　　风险提示： 市场竞争加剧风险； 合作不及预期风险； 血制品放量不及预期风险