5月产销点评：月产销同比高增长，累计产销规模尚不及19年同期

　　宇通客车(600066)

　　点评

　　月产销同比、环比均实现较大幅度增长。2021年5月，公司客车月产销量分别为4345辆、4597辆，同比分别增长45.08%、29.35%，较上月分别扩大30.90pct、4.65pct，环比分别增长23.19%、32.90%，月产销规模分别是2019年5月的100.77%、98.27%，公司客车月产销量同比、环比均实现较大幅度增长。随着新冠疫苗推广，以及国内疫情防控形势显著好转，国内旅游客运需求和公共出行需求有所恢复，客车购车需求整体恢复，公司作为国内大中型客车龙头，客车产销量均有所修复。

　　累计产销量同比增长，但与2019年同期仍有差距。2021年1-5月，公司累计产销量分别为14709辆、15232辆，同比分别增长26.93%，32.64%，累计产销量均持续同比增长。然而，本月公司客车累计产销规模分别是2019年同期的73.47%、72.95%，仍有差距。

　　分车型：月产销仅大型客车同比下降，累计产销同比均增长。产量来看，公司大型客车、中型客车、轻型客车本月产量分别为1635辆、2049辆、661辆，同比分别增长23.49%、71.46%、38.87%，累计产量分别为5778辆、6033辆、2898辆，同比分别增长14.37%、43.51%、24.27%；销量来看，公司大型客车、中型客车、轻型客车本月销量分别为1684辆、2028辆、885辆，同比分别为-6.24%、61.34%、76.65%，累计销量分别为5846辆、6123辆、3263辆，同比分别增长18.70%、40.27%、48.72%。本月，公司大型客车月销量同比下降，产量同比转正，中型客车及轻型客车月产销量均同比大幅增长，大、中、轻型客车累计产销量同比不同程度增长，且增速均超过10%。

　　投资建议：行业层面来看，疫情防控形势整体好转，叠加城镇化推进，有望带动客车需求释放。公司作为客车行业龙头，大中型客车市占率遥遥领先，且客车品系丰富，产品链完善，并积极推进海外业务，持续布局客车关键技术领域，有望助力公司产品结构持续优化、盈利能力稳步提升。在此基础上，预计公司2021、2022年EPS分别为0.58、0.77元/股，对应公司2021年6月3日收盘价12.97元，公司2020、2021年PE分别为22.48、16.81，维持公司“增持”评级。

　　存在风险：行业政策大幅调整；高端产品推进不及预期；海外业务推进不及预期；海外疫情持续蔓延；客车市场下行压力加大。