不简单的东鹏

　　东鹏饮料(605499)

　　事件：公司股东大会于2021年6月28日顺利召开。

　　“简单”的核心价值观充分体现公司理念所带来的凝聚力。公司核心价值观把“简单”列为首位在行业中少见，“因为信任，所以简单；因为简单，所以高效”，体现出东鹏是一个非常具有凝聚力的公司。

　　2020逆势增长充分体现公司的增长势头。2020年饮料行业整体下滑，东鹏饮料销售额逆势增长。根据尼尔森的数据，中国饮料行业排名前20的厂商里只有两个品牌的销售额是增长的，其中增长速度最快的是东鹏饮料，增长20%左右，而另一家增长不到2%。公司业绩的增长主要得益于能量饮料市场的火热和500ml大金瓶单品的热销。

　　东鹏饮料注重新产品的研发。2019年推出了由柑柠檬茶，2020年推出了东鹏加気，今年推出了东鹏0糖。董事长将重心也放在新产品的研发，同时东鹏饮料也在寻找当能量饮料增长进入瓶颈后的第二增长点，目前公司对由柑柠檬茶的期望很大。

　　公司针对不同市场制定了不同的发展战略进行全国化。公司2018年11月对组织架构进行了调整，设立了广东营销本部、全国营销本部和全国直营本部。公司将全国市场分为4大梯队。广东为第一梯队成熟市场，广西、湖南、江西和浙江为第二梯队，福建、安徽和河南算第三梯队，第四梯队为大西北和北方。四个不同梯队采取不同策略进行网点拓展、渠道建设和消费者的培育。

　　公司未来增长主要来自网点拓展和产能扩建。网点拓展主要跟品牌的品牌力有关，网点的拓展公司会稳步进行。关于产能，公司优先做了3-5年布局，每年会高10%-15%左右，以适应可能存在的旺季爆发性增长。

　　盈利预测与投资评级：我们认为东鹏是一家具有优秀的创新能力，清晰的定位，敞开吸纳优秀人才，激励到位的公司，立足广东，未来三年将快速实现全国更广泛市场的扩张，用极致性价值比的产品培育更广泛需要能量饮料提神的消费者。多样的产品体系、更高的品牌站位、新品类的培育也将逐步完善，预计公司2021-2023年EPS分别为2.85、3.76、4.91元/股，维持对公司的“买入”评级。

　　风险因素：政策风险；消费喜好转变的风险；食品安全风险。