东方财富证券获批基金投顾试点资格点评：基金投顾有望提升AUM，完善财富管理布局

　　东方财富(300059)

　　事件： 据上海证券报等多家媒体报道，东方财富获批基金投顾业务试点资格。

　　点评：

　　基金投顾有望提升 AUM， 完善财富管理业务布局， 维持“买入”评级

　　基金投顾业务是券商财富管理转型的重要抓手，公司具有客户、渠道、研发等多方面优势， 开展基金投顾业务可明显提升客户持有期、增强客户获得感， 带来公司整体 AUM 提升。 考虑公司证券经纪市占率提升超预期， 2 季度股市环境好于预期， 我们上调公司 2021-2023 年归母净利润预期至 72.7/93.6/119.4 亿元(调前为68.5/92.5/114.4 亿元)， 对应 EPS 0.84/1.09/1.39 元。公司作为互联网财富管理优质赛道上的稀缺标的， 基金投顾牌照将有助于完善财富管理业务布局， 提升财富管理 AUM 规模和综合费率。 预计当前股价对应 2021/2022/2023 年 PE 分别为42.3/32.8/25.7 倍，维持“买入”评级。

　　基金投顾将提升客户财富管理服务体验，驱动保有规模和综合费率提升

　　（ 1） 公募基金投顾资格可以切入账户体系，接受客户全权委托，是买方投顾模式的关键牌照。公司具有客户、渠道、研发优势资源， 开展基金投顾业务可明显提升客户持有期，提升用户体验感， 为不同类型和层级客户提供智能和人工投顾服务， 驱动中长期 AUM 持续增长。（ 2） 公司目前以外接形式开展基金投顾业务，已上线 7 家公司的投顾产品，权益类投顾产品费率约 0.5%-1.0%，同时公司一折收取投顾组合中的基金申购费， 基金投顾渗透率的提升有助于提高公司综合费率水平。（ 3） 公司组织架构调整，将原有证券期货事业群和基金代销事业群撤销，新设财富管理事业群和创新业务事业群， 将为用户提供综合化财富管理服务。

　　证券市占率及基金保有量增长有望超预期，业绩成长性超预期

　　（ 1）东财证券线上开户营业部大部分在拉萨，西藏地区股票成交额主要为东财证券股票成交额。 1-5 月西藏地区股票成交额市占率 3.12%，同比+0.63pct，东财证券市占率提升有望超预期。（ 2） 2021H1 全市场偏股型基金新发规模 1.3 万亿份， 同比+83%； 5 月末偏股型基金保有量 7.6 万亿元，同比+95%，较年初+19%，预计 6 月末偏股型基金规模有望达 7.8 万亿元，同比+86%，公司保有量增速有望超预期，带来全年业绩支撑。我们预计中报净利润有望达 36 亿元，同比+97%。

　　风险提示： 市场波动风险； 基金投顾业务开展不及预期