预计21H1归母净利2.15-2.2亿元，同比+406.0%-417.8%，超预期

　　喜临门(603008)

　　公司发布 21H1 业绩预增公告，预计 21H1 实现营业收入 30.5-31.1 亿元，同比+54.4%-57.4%；归母净利润 2.15-2.2 亿元，同比+406.0%-417.8%；扣非归母净利润 1.75-1.8 亿元，同比+414.4%-429.1%。单季度来看，预计 21Q2单季度实现营业收入 18.0-18.6 亿元，同比+43.9%-48.7%；归母净利润1.31-1.36 亿元，同比+34.8%-40.0%；扣非归母净利润 1.31-1.36 亿元，同比+36.9%-42.1%。

　　自主品牌线上线下全面快速发展，市场份额稳步提升。

　　线下零售端： 经销网络持续加密，截至 2020 年，公司共拥有 3643 家门店，其中喜临门、喜眠、 M&D、夏图门店数量分别为 2340/800/450/53 家， 20年合计净增加门店 643 家，同时在全国 88 个城市引入建材头部品牌的实力大商，优化经销商团队。 得益于与红星美凯龙、居然之家等 KA 卖场长期深度合作， 公司在门店位置、商场资源、联合营销方面占据优势。 下沉市场建立分销体系，助力经销商扩大渠道优势。

　　线上零售端： 天猫、京东、苏宁等多个平台同步发力，依靠公司在床垫领域树立的口碑和专业的品牌形象，销售规模持续提升。 618 全网总销量 3.62亿元，同比增长 145%，其中全网软床总计销量 5576 万，同比增长 179%，获得天猫卧室家具、京东床垫类目总销量第一；积极探索直播营销模式，总销量超过 9000 万，同比增长 270%。

　　床垫产品优势显著， 软床、沙发业务不断完善。

　　产品端持续加大投入，保持床垫领域的领先优势， 并持续推动软床、沙发业务的发展。顺应消费者一站式购物需求， 公司可以鼓励优质经销商开展多品类、套系化销售，发挥多品类的协同效应，从而带动客单价提升、增厚公司整体收入。

　　影视剥离， 家具主业进入快速发展期。

　　2020 年公司剥离影视业务，家具主业自 20Q4 以来快速发展。剔除同期影视业务影响， 21H1 家具主营业务收入预计同比+64.6%-67.9%，主营业务净利润预计同比+1372%-1406%，扣非净利润预计同比+2584%-2661%。

　　盈利预测与估值： 公司作为床垫行业龙头，线上线下渠道持续拓展，自主品牌影响力逐步确立，伴随行业竞争格局持续优化，公司将持续受益，预计 2021/22 年归母净利润 4.8/6.2 亿元，同比+53.8%/+28.0%，对应 PE 为23.6x/18.4x，维持“买入”评级。

　　风险提示： 业绩预告数据仅为初步核算结果；行业竞争加剧；地产交付不及预期。