大客拉动效应显著，月产销度持续同比高增长

　　宇通客车(600066)

　　事件点评

　　月产销持续高增长态势，且增幅显著拉升。 2021 年 6 月，公司客车月产销量分别为 5358 辆、 5356 辆，同比分别增长 62.86%、 56.88%，较上月分别扩大 17.78pct、 27.54pct，环比分别增长 23.31%、 16.51%，当月产销规模分别是 2019 年同期的 122.69%、 117.71%，公司客车月产销量同比、环比均保持较大幅度增长，且同比增速较上月显著拉升，单月产销规模均大于 2019 年同期，其主要原因可能包括：一是国内旅游客运与公共出行行业需求修复，二是环保需求向国六切换刺激需求释放。

　　累计产销量同比增长，与 2019 年同期差距继续缩小。 2021 年 1-6 月，公司客车累计产销量分别为 20067 辆、 20588 辆，同比分别增长 34.88%，38.19%，分别较上月提升 7.94pct、 5.56pct，公司累计产销量均持续高速增长，且增速进一步提升；公司累计产销量分别是 2019 年同期的 82.29%、80.96%，与 2019 年相比仍有差距， 但差距进一步缩小。后续来看，行业端需求修复态势显著，公司端宇通客车作为大中型客车龙头，市占率持续领先，并积极布局氢燃料电池客车和智能驾驶，公司客车产销量有望进一步修复。

　　客车细分车型产销量均同比大幅增长， 大型客车的产销拉动效应显著。产量来看，公司大型客车、中型客车、 轻型客车产量分别为 2503 辆、 1975辆、 880 辆，同比分别增长 108.93%、 26.52%、 65.73%， 累计产量分别为8281 辆、 8008 辆、 3778 辆，同比分别增长 32.50%、 38.91%、 31.96%； 销量来看， 公司大型客车、中型客车、轻型客车销量分别为 2483 辆、 1984辆、 889 辆，同比分别增长 94.90%、 27.59%、 51.97%， 累计销量分别为 8329辆、 8107 辆、 4152 辆，同比分别增长 34.36%、 36.94%、 49.41%。公司大型客车、中型客车、轻型客车产销量均同比大幅增长，其中大型客车月产销量同比增速显著领先其他两种车型，拉动效应最强。

　　投资建议： 行业层面来看，疫情影响逐步趋弱，叠加城镇化推进，有望带动客车持续需求释放。公司作为客车行业龙头，大中型客车市占率遥遥领先，且客车品系丰富，产品链完善，并积极推进海外业务， 持续布局客车关键技术领域，有望助力公司产品结构持续优化、盈利能力稳步提升。在此基础上，预计公司 2021、 2022 年 EPS 分别为 0.58、 0.77 元/股，对应公司 2021 年 7 月 6 日收盘价 12.90 元，公司 2020、2021 年 PE 分别为 22.35、16.72，维持公司“增持”评级。

　　风险提示： 行业政策大幅调整； 高端产品推进不及预期；海外业务推进不及预期； 海外疫情持续蔓延； 客车市场下行压力加大。