公司信息更新报告：醋酸景气持续上行，公司归母扣非净利预计同比增长超25,760%

　　江苏索普(600746)

　　醋酸价格持续上涨， 公司业绩连创新高，维持“买入”评级

　　公司预计 2021 年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为 14.80 亿元到 15.30亿 元 ， 与 2020 年 同 期 相 比 增 加 14.71-15.21 亿 元 ， 同 比 增 加17,307.67%-17,895.77%；预计实现归母扣除非净利润为 14.70 亿元到 15.20 亿元，与 2020 年同期相比增加 14.64 亿元到 15.14 亿元，同比+25,759.79%-26,639.38%。结合公司业绩报告及醋酸价格持续上涨，我们上调公司 2021-2022 年盈利预测以及新增 2023 年盈利预测，预计 2021-2023 年归母净利润为 27.50（ +7.40）、 23.23（ +10.19）、 22.70（ +9.41） 亿元， EPS 分别为 2.35（ +0.63）、 1.99（ +0.87）、 1.94（ +0.80） 元，当前股价对应 PE 为 6.2、 7.3、 7.5 倍， 维持公司“买入”评级。

　　Q2 醋酸国内装置频繁检修，海外需求旺盛，醋酸价格持续高位

　　供给端， 2021 年以来美国 130 万吨醋酸装置一度因严寒天气停车，新加坡装置开工不稳，海外供给深受扰动。 Q2 国内仍有多套装置意外停车或检修。需求端，海外房地产持续景气，对醋酸需求旺盛， 刺激 Q2 醋酸出口量大幅增加。 根据百川盈孚， 2021 年 4 月，醋酸出口量达 13.58 万吨，同比+208.77%； 5 月，醋酸出口量达 9.34 万吨，同比+626.01%。 供需错配下，醋酸价格持续高位。 根据卓创资讯， 2021 年 Q2 醋酸年均价达 7,604 元/吨（同比+228.12%），公司充分受益。

　　2021 年醋酸行业新增产能有限， 紧平衡格局有望维持

　　供给端， 据百川盈孚， 广西华谊新增 50 万吨醋酸装置预计于 2021 年 7 月投产，对 2021 年行业冲击有限。且其下游无配套产能，若一旦投产将全部外销。 需求端， 2021 年全年预计将有 1,140 万吨 PTA 产能投产， 有望提振醋酸需求。同时随着金九银十旺季到来，下游 PTA、醋酸酯等行业开工有望提升，拉动醋酸需求，我们坚定看好 2021 年醋酸价格维持相对高位，看好公司作为龙头充分受益。

　　风险提示： 项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、 宏观经济下行等