上半年业绩维持高增，基金投顾扬帆起航
东方财富(300059)
公司发布业绩预告，2021H1预计实现归母净利润35-40亿元，同比大增94%-121%，流量平台赋能、基金代销和证券业务共同驱动下公司保持高成长态势。基金投顾试点资格获批，增添买方投顾新赛道，有助于增强客户粘性、拓宽收入来源，财富管理转型为公司未来成长点。看好公司高成长性，维持买入评级。
H1业绩预增约一倍，证券服务与基金销售并驾齐驱。根据公司业绩预告，2021H1预计实现归母净利润35-40亿元，同比大增94%-121%，Q2单季归母净利润预计16-21亿元，同比大增70%-124%，延续2020年全年和Q1的高增态势（同比增幅分别为161%和119%）。公司基金第三方销售服务业务基金交易额及代销基金的保有规模、经纪业务股票交易量、融资融券业务规模同比均大幅增加，一方面得益于股票市场交投活跃度同比提升（上半年日均股基成交额10055亿元，同比提升25%）、基金市场火热，另一方面得益于公司流量效应显著，推动市场份额持续上升。据2020年报和2021一季报数据测算，2020年东财经纪业务成交额与两融余额市场份额分别提升至3.1%和1.8%，两融余额市占率至2021年一季末进一步提升至1.99%。
基金投顾试点获批，渠道+平台优势助力特色化竞争。公司基金投顾试点获批，将提供以客户为中心的买方投顾服务，进一步增强客户粘性，并开拓以费代佣新赛道。公司在财富管理转型上兼具代销渠道和科技平台优势，天天基金平台股票+混合公募基金保有规模3750亿元，高出传统券商1400亿元以上，在全部代销机构中位列第五名；公司披露2020年1-9月尾随佣金和销售服务费占金融电子商务服务收入比重55%，收入结构稳健。公司基金投顾业务有望结合自身固有优势和逐步加强的产品创设能力、投研能力，在基金投顾常态化背景下开展差异化竞争。
估值
公司流量平台优势突出，财富管理时代下，基金代销与证券业务市场份额仍将提升，结合2020年报及2021年上半年业绩表现，我们将21/22年的归母净利润预测值由43/53亿元上调至70/94亿元，并增加23年归母净利润预测值115亿元，维持买入评级。
风险提示
政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
