2021年H1业绩预报点评，汽车电子业务带来业绩超预期

　　华阳集团(002906)

　　公告要点：公司发布2021年H1业绩预报，预计报告期内归母净利润1.25-1.45亿元，同比+141.23%-+179.83。扣非归母净利润1.05亿元-1.25亿元，同比+262.28%-+331.29%，Q2归母净利润0.7-0.9亿元，同比+105.02%-+163.67%，环比+26.95-+63.25%。Q2扣非归母净利润0.5-0.7亿元，同比+112.80%-+197.09%，环比-7.35%-+29.34%。

　　汽车电子业务&精密压铸业务大幅增加，债权重组带来非经常性收益：报告期内，公司汽车电子业务订单大幅增加，包括数字仪表、中控、HUD等产品。同时，精密压铸业务的订单量也大幅增加。根据法院裁决结果，公司对北汽银翔汽车有限公司原有债权进行了重新确认和计量，增加了1700万元左右的非经常性收益。两大因素共同推动公司半年度业绩上涨。因芯片供应短缺以及原材料上涨，导致下游客户需求下降，2021年Q2全国乘用车销量34.5万辆，同比-29.1%，环比-31.5%。也降低了公司销售和利润增长率。公司业绩逆势增长，超过预期。

　　“受益智能座舱/HUD行业红利，精密压铸持续向好：1）行业红利正当时。基于效率+安全+娱乐需求，消费者买单意愿推动下游主机厂积极提升智能座舱/ADAS渗透率，一芯多屏升级推动智能座舱价值量提升。在高性价比+快速响应能力的双重优势下，国内智能座舱/ADAS供应商的客户质量处于改善通道中，华阳亦是核心受益企业。2）HUD产品终迎放量期。长达8年研发储备，受益成本下行，进入头部品牌供应链，HUD渗透率加速提升。3）华为合作打开远期成长空间。华为携带ICT技术优势进入汽车行业，公司借助自身软硬一体化的适配优势，与华为在多领域开展合作，有望实现共赢。4）精密压铸业务持续向好。受益于电动化带来的轻量化升级趋势，凭借制造技术先进和服务支持优势，公司精密压铸业务有望实现稳步增长。

　　盈利预测与投资评级：1）行业红利正当时，ADAS/智能座舱量价齐升可期；2）高性价比+快速响应能力的双重优势下，国产替代加速；3）随着成本的下行，HUD渗透率加速提升；4）与华为全方面合作开启，打开远期成长空间；5）精密压铸业务稳步增长。我们预计公司2021-2023年归母净利润为2.83/4.06/6.06亿元，分别同比+56.1%/+43.6%/+49.3%，对应EPS分别为0.60/0.86/1.28亿元，对应PE为52.75/36.80/24.73倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：全球疫情控制低于预期；芯片短缺持续，下游乘用车需求复苏低于预期