2021年半年报点评：LED驱动IC高景气，量价齐升带动业绩高增长

　　明微电子(688699)

　　事件： 2021 年上半年，公司实现营业收入 6.18 亿元，同比增长 237.69 %，归母净利润 3.03 亿元，同比增长 944.79%。归属于上市公司所有者的扣除非经常性损益的净利润 2.9 亿元，同比增长 1204.16%。

　　投资要点

　　驱动芯片需求高涨，公司产品量价齐升， 带动业绩高速增长： 2021H1，公司实现营业收入 6.18 亿元， yoy+237.69%，归母净利润 3.03 亿元，yoy+944.79%，高出此前业绩预告上限， 扣非归母净利润 2.9 亿元，yoy+1204.16%。报告期内， 公司显示和照明驱动芯片的下游产品应用领域不断增加，市场新消费需求不断涌现。同时，公司持续加大研发力度调整产品结构、客户结构及产品价格，实现原有产品销量上升的同时新产品不断批量上市，带动公司业绩高速增长。

　　LED 驱动芯片技术储备丰富， 产品竞争力显著： 公司 LED 驱动芯片的多项核心技术处于国际或国内先进水平， 2021H1 新增申请发明专利 12项，新增获批发明专利 5 项，技术成果业内领先，公司注重芯片工艺与设计相融合，设立工艺器件中心，根据公司具有前瞻性的产品应用及设计需求，在晶圆厂标准工艺上做适当调整，做出定制化的器件或更优的设计规则与光刻层次，进行成本控制。 公司产品竞争力强，不断拓展产品应用领域，持续推出更有市场竞争力的新一代产品， 2021H1，公司Mini LED 驱动芯片已量产， Micro LED 驱动芯片升级方案已在验证过程。

　　多措并举保障产能供应， 充分受益下游高景气行情： 公司具备较强的供应链管理能力， 与华润上华、中芯国际、上海先进、 TowerJazz 等晶圆厂合作关系稳定，丰富的晶圆供应商支持了公司多元化的工艺制程， 保障了产品供货能力和竞争力， 同时与晶圆供应商达成产能合作，为公司产品的未来发展布局提供了良好的支撑。 同时， 公司持续进行工艺调试和高压器件开发技术，保证产品在不同的晶圆厂间快速高效切换，有效地缩短了芯片在不同晶圆代工厂之间的转产周期，灵活调配产能，缓解产能紧张局势。 此外， 公司自建了封测产线， 推进生产流程的精细化管控和高效运转， 一方面提高了产品良率、可靠性和稳定性、强化成本控制，另一方面实现新产品快速验证，加快新产品的发布时间、快速响应市场需求。

　　 盈利预测与投资评级： 我们预计随着公司 LED 驱动 IC 品类和应用的持续拓展，公司营收规模和盈利能力有望稳步提升， 我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测 7.54/9.82/12.42 亿元， 当前市值对应2021-2023 年 PE 为 32/25/20 倍， 维持“买入”评级。

　　风险提示： 市场需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。