营收基本符合预期，成本压力冲击利润

　　永高股份(002641)

　　公司发布 2021 半年度业绩快报，上半年营业收入 39.48 亿元，同比增加11.48 亿元，增长 40.98%；归母净利 2.52 亿元，同比下降 8.71%；每股收益 0.2 元，同比下降 20%。上半年市场开拓取得成效，但成本上涨，坏账准备增加，营业利润、利润总额、净利润同比分别下降 9.50%， 9.88%、 8.71%。

　　支撑评级的要点

　　二季度营收基本符合预期，利润承压下滑： 单二季度，公司实现营收 23.67亿元，同增 21.2%；归母净利润 1.77 亿元，同降 25.7%； EPS0.14。与上年同期相比 2021Q2 报告期营业总收入表现尚可，基本符合预期；但营业利润、利润总额、归母净利润分别下滑 28.0%、 28.5%、 25.7%。

　　销售顺利，产能满产： 上半年公司产销顺利，预计产能利用率持续保持在 85%-95%之间，基本满产；销售方面，公司通过寻找新的经销商，建设物流中心等方式开拓新市场，目前执行良好，库存水平在一个月上下。

　　涨价未能完全覆盖成本上升，坏账拖累利润： 上半年，由于经济快速复苏，大宗商品价格持续上涨。二季度公司主要原材料 PVC、 PP、 PE 价格较去年同期分别上涨 38.3%、 11.2%、 13.0%，均处于历史较高水平。公司虽然两次提价转嫁成本，但无法完全覆盖材料大涨带来的利润损失，公司综合毛利率下降 4.03%。由于长账龄应收账款增加，回款不畅，减值准备同比增加 0.42 亿元，相应拖累了公司的利润。看好公司继续稳量稳价，开拓市场： 公司目前更看重保量开拓市场，下半年公司进一步开拓市场，销量规模有望提升，以销量弥补成本上涨。

　　估值

　　考虑原材料成本上行，我们小幅调整原有预期。预计 2021-2023 年，公司营收分别为 89.9、 102.5、 112.8 亿元；净利润 7.7、 9.2、 10.4 亿元； EPS0.62、0.74、 0.84 元。维持公司买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　 原材料价格继续上涨、工程回款持续恶化、提价不及预期。