收购浙江上佰剩余49%股权，增厚公司业绩
壹网壹创(300792)
公告简评
7.21 公告拟 43.02 元/股发行 540 万股份及现金 1.25 亿元收购浙江上佰剩余49%股权（对价 3.58 亿元） 、同时发行股份募集配套资金 2.33 亿元（其中1.25 亿元用于现金支付、1.07 亿元用于补充浙江上佰流动资金及中介机构费） 。
浙江上佰为知名家电代运营商，成长性高、盈利能力强。上佰客户有美的、小天鹅、西门子等国内外品牌，在家电领域培育了核心竞争优势，渠道覆盖淘宝/ 天猫/京东/ 拼多多/苏宁易购等，并逐步加大对视频内容电商的投入。19/20/1Q21 营收分别为 1.79/2.25/0.56 亿元，净利分别为 3938/8188/1381万元，对应净利率 22%/36%/25%，20 年营收及净利分别同增 27%/108%。
20 年 5 月公司收购浙江上佰 51% 股权， 20~22 年 承诺 净利 不低于5500/7000/8500 万元（20 年并表 7331 万元完成业绩承诺） 。本次收购其剩余 49%股权，增强公司对浙江上佰控制、巩固公司在代运营行业竞争力。
经营分析
近期公司公告拟 43.05 元/股向激励对象定向发行不超 141.58 万股限制性股份（占当前总股本 0.65%），其中首次授予 95 名激励对象 120.35 万股（CEO 邓旭获授 40.91 万股、其他 94 名核心技术人员获授 79.44 万股）。
考核 21~24 年扣非归母净利较 19 年增速不低于 65%/100%/135%/170%，对应同比增速为 17.01%/21.21%/17.50%/14.89%。21~23 年业绩考核目标与 20 年第一期限制性股权激励目标相同，并新增对 24 年业绩考核要求。
本次激励的意义在于纳入了更多的激励对象，并且在 20 年第一次激励基础上继续给予部分人员第二次股权激励、增强了激励强度。
投资建议
公司通过内生及外延积极拓展多品牌/ 多品类/ 多平台，打开成长天花板；短期拓展新业务拖累业绩表现，但预计 2Q21 部分新业务将贡献利润，每鲜说21 年全年预计营收超亿元、代餐品牌稳步发展。考虑新业务拖累，下调21~23 年净利 9%/18%/23%，对应 EPS 为 1.87/2.39/2.99 元，对应 PE 为26/20/16 倍，维持“买入”评级。
风险提示
大客户终止合作风险、品牌客户拓展/新平台拓展不及预期等。
