首次覆盖报告：国内力学测试龙头，打造PHM平台长期价值重估

　　东华测试(300354)

　　国内技术领先的科研仪器及服务龙头，国产替代提供中长期行业驱动

　　公司多年来深耕科研支持领域，是国内领先的结构力学性能测试仪器行业龙头及分析软件供应商，公司产品不断迭代更新，市场龙头地位稳固。随着技术发展进步，国民经济发展持续前进，为了保持未来经济成长的驱动力，持续的科研投入和科研支持形成的强大基础科学研究是建设世界科技强国的基石。我国对科研工作政策的支持力度不断，科研投入持续提升。目前原值50万元以上的大型仪器中，国产占有率仅13.4%左右，未来随着科研仪器的技术迭代，进口依赖度过高的情况正在随着国产替代加速而得到缓解，行业规模整体上也呈现持续增长态势，国产替代成为行业中长期驱动力。

　　深耕结构力学领域，技术壁垒造就领先市场地位

　　公司自93年成立就专注结构力学性能测试领域，经过不断的研发和技术积累，掌握了结构力学性能测试领域的相关核心技术，在相关领域处于国内外领先地位，形成了强大的技术壁垒。公司以此为基础，成长为为数不多的可以提供系统化应用解决方案和配套技术服务的老牌厂商，客户及品牌优势明显。公司重视技术创新及国产化替代，研发投入持续增长。目前拥有各类授权专利及软件著作权62项、软件产品26项及多项核心技术和自主产品。

　　智能制造时代助力智慧工厂，PHM平台以智能管理为企业降本增效

　　公司PHM设备智能维保管理平台通过大数据、人工智能等手段实施实时监控，在设备的信息管理、故障预警、故障诊断、故障排除、寿命延长等环节形成完整闭环，能够推动工业制造业数字化转型升级，打造智慧工厂；随着工业技术的发展企业生产自动化程度越来越高，设备数字化智能管理和维保也变得愈发重要，PHM需求空间广阔。

　　电化学工作站有望成为公司新的增长驱动引擎

　　公司基于多年的技术积累优势成功研发推出应用于新能源、新材料等领域的电化学测试分析系统，对公司的产品线进一步扩展，其下游应用领域也十分广泛，目前已推向高校市场，未来有望成为公司新的发展引擎。

　　盈利预测、估值与评级：我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.66、0.95和1.26元，当前股价对应2021-2023年PE分别为48、33和25倍，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

　　风险提示：新品技术研发不及预期，市场需求不及预期，竞争加剧