2021年半年报点评：上半年业绩表现优秀，储能温控业务快速发展

　　英维克(002837)

　　事件： 8 月 2 日， 英维克公布 2021 上半年业绩报告， 上半年公司实现营业收入 9.81 亿元，同比+46.31%;实现归母净利润 1.07 亿元，同比+40.81%，。其中二季度公司实现营收 6.39 亿元，同比+40.94%，实现归母净利润 0.76 亿元，同比+15.88%。 公司业绩稳步增长，符合我们预期。

　　业绩持续提升，盈利能力小幅下降： 上半年公司实现营业收入 9.81 亿元，同比上升 46.31%，实现归母净利润 1.07 亿元，同比上升 40.81%。公司机房温控和储能温控项目下游需求持续向好，其中机房温控业务上半年实现营收 5.30 亿元，同比上升 75.67%，机柜温控业务受益储能温控出货的快速增长，上半年实现营收 2.92 亿元，同比上升 61.68%。盈利能力来看，机房温控受原材料上升等因素影响，毛利率有小幅下滑，公司上半年整体毛利率为 31.43%，环比下降 3.55pct，考虑到未来成本端的稳定和储能等高毛利业务份额上升，公司毛利率有望企稳。

　　储能业务快速增长，有望给公司业绩带来较大提升： 据 CNESA 统计，截止 2020 年末全球电化学储能累计装机量为 14.2GW， 至 2025 年仅中国电化学储能累计装机量有望达到 55GW，对应储能温控设备市场规模30-40 亿元，全球市场规模有望超过 100 亿元。 英维克前瞻布局储能温控业务，目前已成为全球储能温控领域的龙头供应商， 市场份额较高。随着未来储能温控设备需求持续向好，公司收入和盈利能力均有望实现提升。

　　环境温控核心研发能力持续加强，不断扩宽下游市场： 我们认为，英维克的核心竞争能力在于， 基于环境温控的底层研发能力，不断拓宽下游市场，从而实现业绩的持续稳步提升。 上半年公司发生研发费用 0.63亿元，同比上升 50.84%，研发费用占收入比重达到 6.47%，同比上升0.19pct，持续的研发投入使得公司产品在行业内具有较强的竞争能力。除储能业务外，公司还前瞻布局电子散热、充电桩温控、空气环境机等新业务， 未来有望给公司业绩带来更大的成长空间。

　　 盈利预测与投资评级： 全球数据流量的上升和能源变革带来全球人为发热量的不断提升， 我们持续看好环境温控市场需求和公司业绩的持续稳健增长， 由于储能业务快速发展，我们将 2021 年-2023 年 EPS 预测从0.70/0.94/1.25 元上调至 0.75/1.01/1.26 元，当前市值对应的 PE 估值为34/25/20X， 考虑到公司在环境温控领域的持续深耕，维持“买入”评级。

　　风险提示： 宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；优秀人才资源获得及保持风险；国家相关产业政策变动的风险。