2021年半年报点评：符合市场预期，收入持续增长，核心竞争力不断增强

　　优刻得(688158)

　　事件：

　　2021 年 H1 公司实现营收 15.06 亿元，同比增长 65.20%；实现归母净利润-3.12 亿元（ 2020 年 H1 为-0.77 亿元）。 2021 年 Q1 营收 7.11 亿元，同比增长 72.31%；归母净利润-1.32 亿元（ 2020 年 Q1-0.26 亿元）。

　　投资要点

　　2021 年 Q2 单季度营收仍保持高增长，现金流良好： 公司 2021 年 Q2 公司营收 7.95 亿元，同比增长 59.32%，仍保持较高的增速，主要是由于公司公有云的收入增加，带动整体业务高速增长。与公司扩大业务体量规模的战略高度相关。公司一直以来引入互联网细分行业头部客户，开拓的大客户让公司实现收入的快速增长，规模效应明显，其目的是为后续向其提供更高附加值的云计算产品服务奠定基础。经营活动产生的现金流量净额为 1.32 亿元，较上年同期增长 0.92 亿元，增幅 7.47%，主要为销售商品收到的现金增加，整体现金流状况良好。

　　持续投入保证核心竞争力，利润短期承压： 2021 年 H1 归属于上市公司股东的净利润为-3.12 亿元，较上年同期下降 2.35 亿元。主要原因为，1.公司的低毛利的业务发展良好，收入占比快速提升，导致整体毛利率下降。 2.为提升核心竞争力，致力于提升产品性能，加大网络安全稳定方面的投入，及服务器的升级换代使得一段时间内成本的叠加，毛利下降。 3.为吸引人才，实施员工股权激励计划，加大研发等人力成本投入，导致人力成本和股份支付较上年同期增加。

　　核心竞争力有望带领公司享受云计算高景气红利： 云计算行业技术门槛高，其企业需具备持续研发能力，不断积累、更新、优化技术，才能满足市场的需求，技术壁垒高，不利于新玩家。公司是国内领先的中立第三方云计算服务商，是通过可信云服务认证的首批企业之一。 2021 年H1 公司短期内的利润下降皆为了提升公司核心竞争力，加深公司技术沉淀，更好的适配传统企业在不同场景下的业务需求，推出适合各行业特性的综合性云计算解决方案。产业互联网等快速的崛起，使得云计算仍是高景气度赛道，公司的产品以及技术的投入配合互联网头部客户的规模效应，未来有望为公司带来业绩高增长。

　　盈利预测与投资评级： 由于 IaaS 行业规模快速扩张，叠加公司竞争力不断提升， 我们维持公司 2021-2023 年的营收预测为 38.16/55.61/79.45亿元。 考虑优刻得在 A 股稀缺性及行业高成长性，维持“买入”评级。

　　风险提示： 市场竞争加剧，亏损进一步扩大。疫情反复对公司线下业务开展不利。