公司深度报告：跨境电商行业风波下，安克创新龙头优势强化

　　安克创新(300866)

　　出口跨境电商行业风波下，安克创新龙头优势稳固，维持“买入”评级

　　2020H2以来受海运费上涨、欧洲VAT税收新政、亚马逊封号及广告费用上涨等事件影响，部分卖家利润空间承压，运营规范且运输方式多元化的安克创新受影响较小，龙头优势稳固。虽然海运费、亚马逊平台费用有所上涨，但仍看好公司长期发展空间，我们维持2021-2022盈利预测不变，新增2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为13.05/17.11/21.80亿元，对应EPS分别为3.21/4.21/5.36元，当前股价对应PE为38.2/29.2/22.9倍，维持“买入”评级。

　　跨境行业多重事件挤压中小卖家生存空间，流量转移助力安克创新强者恒强

　　跨境电商行业风波下，卖家利润空间承压，具体表现为：（1）封号潮愈演愈烈，导致部分卖家曝光量减少及产品排名下降；（2）运力紧张，集装箱短缺推升运输成本，导致发货延迟，压缩部分卖家利润空间并且影响平台销售表现；（3）欧洲VAT新政实施，以往利用税务漏洞低价竞争的卖家将迎来一轮洗牌；（4）亚马逊平台广告费用上涨将使得中小卖家利润持续承压；（5）亚马逊库存新政取消ASIN级别的补货限制，更加严格的库容限制将影响部分卖家补货计划和速度。我们认为在跨境电商多重事件冲击下行业集中度将持续提升，而安克创新受事件影响有限，作为行业龙头未来将充分受益，流量转移等将助力安克创新强者恒强。

　　研发能力赋能产品创新升级，持续看好三大品类未来增长空间

　　安克创新拥有强大研发团队并积极储备前沿技术以应对产品创新升级。充电类产品方面，随着智能设备取消充电头、智能类产品及无线充技术的快速普及，具备品牌势能的充电类产品将保持稳步增长；无线音频类产品方面，2021年安克创新预计会推出一系列新品，产品结构将进一步完善，而TWS耳机快速放量推升Soundcore品牌影响力将进一步反哺无线音频产品；智能创新类产品方面，扫地机、投影仪等尚处蓝海市场，安克创新在错位竞争基础上积极布局高端系列产品，叠加安克创新在海外市场的品牌优势我们预计该品类未来将保持高增态势。

　　风险提示：新品市场反馈不及预期、产品迭代速度放缓、渠道拓展不及预期等。