2020年中报点评：业绩基本符合预期，高功率+新应用打开成长空间

　　锐科激光(300747)

　　事件： 公司发布 2021 年中报。 报告期内公司实现营收 16.10 亿元，同比增长 126.91%；实现归母净利润 2.61 亿元，同比增长 288.35%，扣非后归母净利润 2.48 亿元，同比增长 341.96%， 基本符合我们预期。

　　Q2 收入创历史新高， 公司收入规模持续快速扩张

　　2021 年上半年公司实现营收 16.10 亿元，同比增长 126.91%， 其中 Q2实现营业收入 10.26 亿元，同比增长 78.72%，主要原因系上半年制造业持续复苏， 激光行业需求旺盛， 公司产能较去年同期大幅提升， 收入端实现快速增长， 分产品看： 报告期内连续光纤激光器和脉冲光纤激光器分别实现收入 13.17、 1.66 亿元，分别同比增长 165.50%、 36.74%，光纤激光器合计收入占公司营收比重达 92.18%，是公司收入大幅提升的最大驱动力；超快激光器实现收入 4072 万元，占收入比重仅为 2.52%，但同比增速高达377.13%，表现尤为亮眼。

　　经营质量持续改善， 2021 年上半年盈利水平显著修复

　　2021 年上半年公司实现归母净利润 2.61 亿元，同比增长 288.35%， 其中 Q2 实现归母净利润 1.50 亿元，同比增长 168.14%。 2021 年上半年净利率 17.54%， 较去年同期提升 7.05 个百分点：①毛利端， 2021 年上半年公司整体毛利率 31.04%，同比提升 7.06 个百分点，主要系占收入比重最大的连续光纤激光器毛利率提升 6.92 个百分点所致。 但 Q2 整体毛利相比Q1 有所下降，我们判断主要受二季度返点计提以及光博会产品降价影响，毛利率整体降幅落在预期之内。②费用端， 2021 上半年年期间费用率较去年同期下降 2.26 个百分点，其中销售费用率下降 2.53 个百分点，主要系去年疫情影响以及今年收入规模持续提升所致， 是期间费用率下降的最大原因。

　　万瓦激光器持续放量叠加焊接清洗应用拓展，看好公司长期发展前景

　　公司在巩固中低功率激光器龙头地位的同时，积极布局高功率和超快激光器，并探寻激光加工新的应用场景，进一步打开公司成长空间： 公司高功率激光器技术已达到国际领先水平，在国内市场正逐步替代美国 IPG等海外主要激光器厂商的产品， 截至 2021 年 7 月 1 日， 公司万瓦级激光器累计销售超过 1800 台， 20kW 及以上光纤激光器累计销量突破 150 台；新应用领域，焊接及清洗版激光器销售台数同比增长超过 170%； 在超快激光器领域，公司不断丰富相关产品，广泛用于显示和面板玻璃切割、汽车玻璃切割，厚玻璃切割等领域，市场销量逐步提升，未来将为公司经营业绩注入动力。

　　盈利预测与投资评级： 公司2021-2023年净利润预测 5.14/6.98/9.31亿元，当前股价对应 PE 为 56/41/31X，基于对公司高质量快速发展的看好，维持“买入”评级。

　　风险提示： 激光器价格战持续；行业景气度下滑超预期