2021年半年报点评：H1归母净利润+48.0%，亚马逊整治之下，合规经营构建长期竞争力
安克创新(300866)
业绩简评
8月19日，公司发布2021年半年报。2021H1公司实现收入53.71亿元，同比+52.2%；归母净利润4.08亿元，同比+47.6%；扣除政府补助、委托他人投资损益后，公司实现扣非净利润3.00亿元，同比+22.8%。收入、归母净利润增速均超过我们对全年增速的预期。
经营分析
Q2单季收入同比+47.8%，归母净利同比+48.0%。2021Q2单季，公司实现收入29.44亿元，同比增长47.8%；归母净利润2.04亿元，同比增长48.0%；扣非净利润1.41亿元，同比增长23.0%。
分品类看：
①智能创新类是公司近年来发展最快的品类，主要由扫地机器人、智能监控摄像头等产品构成。2021H1该品类延续之前的高增长趋势，实现收入17.26亿元，同比增长68.3%；毛利率45.71%，同比-1.38pct。②充电类产品上半年明显恢复，实现收入23.71亿元，同比+43.64%；毛利率45.95%，同比+1.36pct。受益于快充类产品需求持续提升，以及公司适时推出技术领先、适配性较强的新产品，上半年充电类实现高增。③无线音频类推出全无线降噪产品线，紧跟时代实现高增。上半年无线音频类收入12.45亿元，同比增长48.56%；毛利率42.0%，同比-0.44pct。公司适时推出多款主打高品质音效和降噪的旗舰产品，该品类收入规模稳健增长。
2021H1毛利率同比持平，销售费用率有所提升：2021H1，公司毛利率为44.88%，同比持平；净利率为7.99%，同比-0.16pct。销售费用率为27.03%，同比+3.77pct，主要因市场推广费用率/运费费用率分别同比提升1.97pct/2.81pct；管理费用率为3.52%，同比+0.28pct；研发费用率为6.07%，同比-0.60pct；财务费用率为0.32%，同比+0.43pct，主要系外币汇兑损益变动所致。
盈利预测与投资评级：2021Q2亚马逊监管力度升级，部分店铺因刷评论等行为被平台清退。安克创新坚持合规经营，在监管不断升级的大环境下，有望构筑长期竞争力。我们维持公司21-23年归母净利预测11.8/16.0/19.7亿元，同比增速为38%/36%/23%。8月19日收盘价对应21-23年PE分别为43x/32x/26x，维持“买入”评级。
风险提示：疫情，汇率波动，贸易摩擦，新品不及预期，库存风险等。
