2021年半年度报告点评：利润增速接近预告上限，双主业发展动力充足
宝信软件(600845)
事件：公司发布2021年半年度报告，上半年营业收入为45.98亿元，同比增长34.65%，归母净利润9.25亿元，同比增长40.44%，利润增速接近业绩预告的上限。
点评：
上半年业绩高速增长，软件开发业务表现亮眼。公司上半年营业收入为45.98亿元，同比增长34.65%，归母净利润为9.25亿元，同比增长40.44%。分业务来看，软件开发及工程服务收入32.65亿元，同比大幅增长47.87%，主要是受益于宝武集团业务发展及智慧制造需求的提升，公司自动化、信息化业务增加，同时去年一季度受疫情影响，项目执行滞后，收入偏低所致。服务外包上半年收入为13.00亿元，同比增长11.11%，IDC业务持续推进。此外，公司系统集成收入0.31亿元，同比下降11.43%。现金流方面，公司上半年经营性现金流净额达到12.17亿元，同比大幅增长52.17%，主要系上半年销售规模扩大，经营利润增加，同时公司加强运营资金管理，票据净承兑增加公司现金流。
费用率整体稳定，持续加大研发投入。盈利能力方面，公司上半年毛利率为34.41%（YoY：-0.84pct），净利率为20.52%（YoY：0.66pct）。期间费用方面，上半年期间费用率为4.31%，同比基本持平，其中销售费用率、管理费用率分别为1.96%和3.02%，同比分别略降0.18和0.20pct，财务费用率为-0.67%，同比增长0.61pct。研发费用方面，公司加大工业互联网、智慧制造等领域的研发投入，上半年研发费用达到4.28亿元，同比大幅增长39.13%，研发费用率为9.31%，同比提升0.29pct。
发展动力充足，看好公司前景。IDC业务方面，公司积极加大IDC在全国的布局力度，其中包括宝之云五期、武钢大数据、梅山基地等项目。随着上述项目的陆续交付，公司业绩有望进一步增厚。软件开发业务方面，公司多年来深耕钢铁信息化业务，推出自研xIn3Plat工业互联网平台、PLC产品等，产品矩阵不断丰富，后续有望持续受益集团内部的信息化改造、整合需求，同时看好公司后续不断突破集团外部钢企的订单。
投资建议：维持推荐评级。我们继续看好公司的发展前景，预计IDC以及软件开发等业务将继续驱动公司业绩快速增长。预计公司2021-2022年EPS为1.18和1.53元，对应PE为57和44倍。
风险提示：业务推进不及预期；钢企整合不及预期；行业竞争加剧等。
