公司信息更新报告：2021H1业绩略超预期，新品加速迭代

　　倍轻松(688793)

　　业绩略超预期，继续看好公司发展，维持“买入”评级

　　公司2021H1收入5.4亿元，同比增长64.9%，归母净利润0.41亿元，同比增长248.8%，扣非后净利润0.38亿元，同比增长377.7%。其中，2021Q2收入3.3亿元，同比增长66.6%，归母净利润0.3亿元，同比增长25.3%，扣非后净利润0.28亿元，同比增长134.5%。公司业绩略超市场预期，我们维持盈利预测不变，预计公司2021-2023年归母净利润为1.21/2.02/2.99亿元，对应EPS分别为1.96/3.28/4.85元，当前股价对应PE为69.4/41.6/28.1倍，维持“买入”评级。

　　线上渠道维持较快增长，线下渠道和ODM业务快速恢复

　　2021H1，公司线上收入同比增长49%，线下收入同比增长80%，ODM收入同比增长166%。公司线上渠道在较高基数的情况下维持较快增长。线下渠道在疫情后较快恢复。截至2021H1末，公司共设有178家线下直营门店（相较2020年末增加13家）。购物中心店覆盖了全国4个一线城市、13个新一线城市、16个二线城市，交通枢纽渠道覆盖了全国24个旅客吞吐量超过1,000万人次/年的机场、12个客流量超过1,000万人次/年的高铁站。同时，公司在继续拓展礼品、政企集采、团购等渠道的基础上，探索完善KA连锁、代理商加盟、渠道分销等合作模式。此外，受益于下游客户的销量增长，ODM业务收入也快速增长。

　　盈利能力同比提升，持续加大线上渠道投入，头部新品已进入试产阶段

　　2021H1，公司毛利率60.9%，同比提升3.1pct，净利率7.6%，同比提升4.1pct。公司销售费用率44.2%，同比下降0.6pct。其中，公司持续加大线上渠道投入，推广费同比增长144%至6056万元。报告期内，公司继续加大新品开发力度。其中，公司推出经络枪和智能艾灸盒两个新品类，并在原系列产品基础上迭代推出了iSeeX2pro、iNeckM2、iNeck4新品。此外，公司新一代智能头部按摩器已进入试生产阶段。该款产品外形更小巧、易携带可折叠设计，提供智能语音Ai交互控制方式，音乐品质更高。而智能虚拟触感按摩器等技术也处于开发阶段。

　　风险提示：新品研发放缓；行业竞争格局恶化；渗透率提升不及预期等。