下游高景气，推动H1业绩高增
大族激光(002008)
业绩简评
2021年8月19日，公司公告半年报，公司2021年H1营收为75亿元、同增45%；归母净利为8.9亿元、同增43%。公司Q2营收为43.5亿元，同增19%，环增39%；归母净利为5.6亿元，同增8%，环增69%。业绩符合预期。
经营分析
下游需求旺盛推动H1营收增长，期间费率、营运能力均有所改善。1）公司Q2收入达43.5亿元、创历史新高。公司H1净利率为11.8%、同比下降0.3pct，毛利率为37.8%、同比下降2.9pct，毛利率下降主要系产品结构变化所致。2）H1期间费率整体改善，为25.4%，同减2.7pct，主要系管理费率下降2.2pct，其中由于美元汇率波动导致财务费率提升1.1pct。
消费电子/PCB/大功率业务增势强劲、驱动持续成长，新业务多点开花贡献增量。1）H1消费电子业务实现收入17.3亿元，同增45%，5G换机推动行业景气度和设备需求回升，消费电子业务进入上升周期。2）大功率业务收入13.4亿元，同增68%，H1大功率激光加工设备需求爆发，同时公司持续推进核心部件自主化，搭载自研光纤激光器的大功率激光加工设备出货近600台，同比增长近100%。3）PCB业务实现收入19亿元，同比大幅增长118%，公司龙头产品机械钻孔设备销量持续增长，其他PCB设备产品市占率快速提升。公司PCB在手订单饱满，客户持续扩产，下半年预计延续增势。4）新兴业务逐渐放量，Mini-LED业务收入3.9亿元、同增361%，显示面板业务收入3.9亿元、同增190%，半导体业务收入0.45亿元、同增372%，光伏业务收入0.87亿元、同增43%。5）动力电池业务收入2.38亿元，同增441%，公司2020年Q4取得宁德时代12亿元设备订单后，H1再度中标10亿元，预计21年动力电池业务收入超20亿元。
投资建议：
我们预计公司2021~2023年归母业绩为18.2、22.3、27.8亿元。维持买入评级，目标价51元（30*2021EPS）。
风险提示：疫情反复、5G进程低于预期、市场竞争加剧，质押比例过高。
