品牌/品类/渠道三线拓展显成效，H1业绩高增

　　安克创新(300866)

　　2021年8月19日，公司公告半年报，2021年H1营收为53.7亿元、同增52%；归母净利为4亿元、同增48%。公司Q2营收为29亿元，同增48%，环增21%；归母净利为2亿元，同增48%，环减0.3%，符合预期。

　　经营分析

　　三大品类齐发力助推H1营收增长，盈利能力保持稳定。1）公司H1营收高增主要系三大品类均实现较高增速。净利率为7.6%、同减0.2pct，毛利率为44.9%、与去年同期持平，盈利能力保持平稳。2）销售费率因品牌建设提升4pct，其他费用率保持稳定。经营活动产生的现金流净额为-1.2亿元（去年同期为1.8亿元），主要系产品备货支出和品牌建设投入上升所致。

　　拓品牌、拓品类、拓渠道成效显著。1）分业务看，充电类营收23.7亿、同增44%，公司持续推出新品保持领先优势；智能创新类营收17.3亿、同增68%，占营收比32%，同增3pct，eufy扫地机、无线安防摄像头、可视门铃等产品在欧美、澳大利亚亚马逊销量领先；无线音频类营收12.45亿，同增49%，品类不断丰富推动成长。2）分地区看，H1公司实现境内收入1.8亿，同增296%，618期间，公司拿下天猫和京东第三方充电器品牌销售额双冠军，在天猫、京东销售额分别同增308%、213%。同时公司在欧洲、日本、中东等重要市场均实现了40%以上的增长。3）分渠道看，线上收入为35亿元，占营收比重为66%；线下收入为18亿元，占营收入比重为34%，较去年同期提升6pct。4）上半年，公司Anker的百度搜索指数同比增长35%，Soundcore百度搜索指数环比增长98%，品牌建设成效显著。

　　21年受益多厂商取消充电器附赠，长期看好跨境电商龙头多品类扩张。1）自去年10月iPhone取消标配充电器和耳机后，三星、华为部分手机也陆续取消充电器附赠，为第三方充电器市场打开空间，公司作为充电器龙头深度受益；2）全球电商零售保持快速增长，同时我国密集出台政策支持跨境电商发展。公司充电类产品市场份额稳固，无线音频、智能创新产品逐渐打开市场，但市占率仍低，看好未来公司非充电类产品快速放量。

　　投资建议：预计公司2021~2023年净利为11.7/15.1/19.3亿元，同增37%/29%/28%。给予目标价148元（40*2022EPS），给予买入评级。

　　风险提示：贸易摩擦风险、汇率波动风险、新品推广不及预期。