2021H1业绩超预期，看好公司成长性

　　新和成(002001)

　　业绩简评

　　公司于 2021 年 8 月 19 日发布中报，其中营业收入为 72.54 亿元，同比增长36.79%，归母净利润 24.08 亿，同比增长 9.03%。

　　经营分析

　　业绩超预期，主要产品价格维持高位：报告期内，公司归母净利润为 24.08亿，业绩超预期。产品价格方面，公司主要营养品价格维持在相对高位，2021 年第二季度 50 万 IU/g 的 VA 粉、50%的 VE 粉、蛋氨酸国内市场均价分别在 333.55 元/kg、77.50 元/Kg、21.52 元/Kg，环比分别变化-8.48%、3.94%、0.81%。往后看，受益于行业竞争格局的优化，我们依然看好 VE价格中枢长期维持在较高水位线。

　　“化工+”、“生物 + ”平台逐步成型，公司未来成长可期：公司立足于产品一体化，不断丰富产品品类，通过技术优势提效升质。在营养品板块方面，公司不断优化工艺路线，实施营养品系列化差异化发展，公司还积极布局前沿生物科技，打造“化工+”、“生物+”平台，生物发酵项目（一期）的满负荷生产为营养品板块的业绩增长打下夯实基础；在香精香料板块，公司的依托化学合成与生物发酵两大技术平台坚持推出一体化、系列化、协同化香料新品种，面向全球市场，覆盖日化、食品和医药等多个领域，其整体业务内生潜力稳定上升；同时在新材料业务上，公司充分发挥产业链以及区域协同优势，坚持成本领先为导向，不断推动新材料产品利润提升，为未来公司在新材料业务的行业地位筑牢根基。

　　投资建议

　　公司是精细化工龙头之一，在很多产品具备很强的市场地位及定价权，我们预计公司 2021-2023 年归母净利分别为 40.40 亿元、42.91 亿元、47.17亿，对应 EPS 分别为 1.57、1.66、1.83，给予 2022 年 20 倍 PE，目标价为 33.20 元。

　　风险提示

　　产品价格下跌；新项目进度不及预期；需求下滑