全渠道多品类齐发展，高质量稳增速有望延续

　　安克创新(300866)

　　事件：公司于2021年8月19日晚发布2021年半年度报告，报告期内公司实现营业收入53.71亿元，同比增长52.24%；实现归属于上市公司股东的净利润4.08亿元，同比增长47.63%，其中扣除非经常性损益后的净利润为3.00亿元，同比增长22.83%。

　　全品类增长，打造多个标杆品牌。2021年上半年，安克创新毛利率为44.88%,同比持平;净利率为7.60%,同比下滑0.24个百分点。公司上半年业务规模扩张，因此三费有所增长，其中销售费用同比增长76.92%，管理费用同比增长65.29%。另外，财务费用率为0.32%，同比上涨近267%，主要是受人民币升值影响，报告期间产生约1245.77万元的外币汇兑亏损。目前来看，美元走势相对之前的波动较为平稳，公司作为以境外收入（占比96.71%）为主的企业，下半年兑汇方向的损益有望逐步降低。

　　2021年6月由Kantar公布的“BrandZ中国全球化品牌”榜单，安克创新荣登第13名，旗下五大主要品牌均在各自领域获得了较高的销量及品牌美誉度。（1）充电类产品系安克创新的核心产品，占总收入的44.15%，实现营收23.71亿元，同比增长43.64%。受益于快充的需求增长及新产品技术的创新，充电类毛利率提升1.36个百分点。（2）在5G通信、智能家居、自动驾驶等行业蓬勃发展的背景下，智能创新类产品为公司近年的高速增长板块，1H2021营收增速高达68.29%，为公司营收贡献17.26亿元。（3）第三大产品线为无线音频类，2021年上半年实现营收12.45亿元，同比增长48.56%。公司三大品类所在的行业均有较大的上行空间，安克通过自身强大的研发及供应链管理能力，充分发挥运营优势，在提升现有品牌渗透率的同时紧跟时代技术迭新，未来将持续推出新品，为业绩增添增长动能。

　　巩固海外市场，多元渠道持续扩张。北美、欧洲为公司前两大销售市场，1H2021分别实现营收25.85亿元、11.02亿元，合计占总营收比例高达68.64%。中国本土作为公司重点开拓的市场，线上方面不仅入驻了天猫、京东、拼多多等主流B2C平台，还拓展了抖音、小米有品等多种渠道；线下渠道已入驻APR、免税、机场等大型零售集团；报告期间境内实现的营收为1.76亿元，同比增长296.4%，占营收比例提升2.03个百分点。公司将持续扩大美国及欧洲等发达国家的市场份额，同时加大中国、东南亚及拉丁美洲区域等新兴市场的拓展力度，实现线上、线下、境内、境外全方位联动。

　　线下渠道方面，1H2021公司实现重大突破，营收为18.43亿元，同比增长82.59%，占比34.48%，提升约6个点。主要是线下销售从2020年上半年的疫情中恢复，且报告期间安克成功入驻加拿大多家连锁卖场。公司通过本土化战略积极推进全渠道发展和优质客户的拓展，为未来业绩的持续增长提供了有力的保障。

　　跨境电商行业洗牌，既是挑战也是机遇。自2021年4月起，亚马逊开展了大规模的合规整治，部分卖家因刷单、操控评论等不正当竞争行为遭遇平台封店。长期而言，监管力度将不断加强，跨境电商行业迎来洗牌，这无疑给合规运营、多元渠道发展、严控产品品质的企业提供了发展的大好机会。安克创新与亚马逊常年保持紧密合作、坚持合规经营，此次的封店风波对于安克而言无异于进一步提升了在亚马逊平台的竞争力。同时，公司不仅具备成熟的自主销售平台，在跨平台多元化运营上早有布局，监管力度的升级有利于公司增强龙头地位。

　　盈利预测和评级：给予增持评级。基于安克创新近年在新兴市场及多元化渠道扩张的成效良好，未来还将加大渠道拓展力度，有望实现营收规模的大幅增长。同时，随着新品迭代，盈利质量也有望得到提升。我们预测公司2021-2023年实现归母净利润分别为13.19亿、17.55亿、23.32亿元，当前市值对应PE分别为36.30、27.28、20.53倍，但是考虑到公司这个月末的大比例解禁，在公司小非的减持意向未明确之前，我们暂时给予公司增持评级。

　　风险提示：1）国际贸易摩擦及汇率波动风险；2）新品研发、渠道拓展不及预期；3）库存风险。