新品助推上半年业绩大幅增长，管理层增持彰显发展信心

　　恺英网络(002517)

　　公司动态事项

　　公司公布了2021年半年报，上半年公司实现营业收入9.88亿元，同比增长21.65%；实现归母净利润2.77亿元，同比增长451.33%。

　　事项点评

　　上半年业绩大幅增长，多款新品上线贡献业绩增量

　　分业务来看，游戏业务是推动公司收入增长的主力，上半年公司游戏业务收入同比增长43.24%，收入增长主要受益于新游戏《蓝月传奇2》、《热血合击》、《刀剑神域黑衣剑士：王牌》及《魔神英雄传》在国内市场上线运营。这些新游戏在上线时均进入了iOS畅销榜Top50，其中，《刀剑神域黑衣剑士：王牌》及《魔神英雄传》的最高排名更是进入了iOS畅销榜Top10。海外市场方面，公司旗下《敢达争锋对决》上半年陆续登陆韩国、港台等多个国家及地区，同样表现不俗。移动互联网业务受XY助手下线影响，收入有所下滑。毛利率方面，上半年公司综合毛利率75.06%，较去年同期提升9.1个百分点，主要是上半年毛利较高的受托研发收入增加及利润率偏低的原控股子公司浙江九翎因股权处置不再纳入公司合并报表范围所致。

　　聚焦精品游戏研发，新产品储备丰富

　　公司始终坚持将“聚焦游戏主业”作为公司发展的核心战略方向，重视多维度、立体化的研发体系建设，上半年公司研发费用率14.53%，在A股游戏公司中处于较高水平。从产品端看，《热血合击》等多款产品于今年年中上线且目前榜单排名仍维持在百名左右，预计下半年仍将带来较可观的收入及利润。6月底，心光流美（公司持股34.67%）旗下核心产品《高能手办团》日服上线，游戏的日服由字节跳动代理发行，游戏上线首日进入iOS免费榜Top2，并连续数周进入畅销榜Top50，有望为公司带来一定的投资收益。公司仍储备有多款新产品，其中已取得版号，且有望年内上线的产品主要包括《玄中记》（腾讯代理发行）、《零之战线》（预计10月上线）、《王牌星舰》等。在IP储备方面，经过多年积累，公司储备有大量国漫、日漫头部IP，能够为公司自研团队及战投企业提供可靠的IP支持。传奇IP方面，公司与盛趣游戏共同成立的合资公司盛同恺拥有《传奇》和《传奇世界》IP的移动端独家授权。

　　管理层持续增持，彰显未来发展信心

　　8月7日，公司披露了新一轮高管增持计划，公司董事长金锋先生、副董事长兼副总经理沈军先生、董事兼总经理陈永聪先生计划在未来6个月内增持公司股份，增持总金额规模不低于人民币4,000万元。其中，公司董事长金锋先生今年上半年已累计增持公司股份46,752,600股，占公司总股本的2.17%。持续的增持彰显公司管理层对公司未来发展前景充满信心，同时也有望提振投资者信心。

　　盈利预测

　　公司始终坚持聚焦游戏主业，基于“传奇+创新”品类两大研发管线打造了丰富的产品矩阵。经营层面上，公司已经走出低谷，上半年成功实现业绩大幅增长，下半年在新老产品的共同作用下有望继续维持良好业绩表现。预计公司2021-2023年归属净利润分别为5.01/5.89/6.93亿元，对应EPS分别为0.23/0.27/0.32元/股，对应PE为16.15/13.73/11.68倍。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　政策风险、宏观经济下行风险、红人经济市场竞争加剧、业务拓展低于预期