公司信息更新报告：隔膜业务实现突破，新材料平台有望重估
中材科技(002080)
隔膜业务实现盈利突破，新材料平台公司有重估空间
近期，公司绿色公司债券获得中国证监会注册批复：向专业投资者公开发行面值总额不超过50亿元绿色公司债券。同时，公司发布半年报：2021年上半年归母净利润为18.5亿，同比增长103%；二季度归母净利润近13亿，同比增长86%，二季度毛利率同比增加6个百分点。公司隔膜业务在2021年取得突破：上半年完成3.5亿平米的销售，接近5000万的盈利，毛利率在30%以上。未来公司将加速隔膜产能布局并快速提升市场份额：预计2021年四季度隔膜产能将超过15亿平米；同时，公司正在锂电池产业聚集的长三角区域布局南京基地，拟新建10亿平米产能。从隔膜业务结构看，公司涂覆和海外占比将持续提升；公司隔膜业务核心竞争力还在于自身装备公司对未来产能、工艺的提升，这方面市场还有一定的预期差。我们看好公司以隔膜业务为新突破点的新材料平台架构，上调盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为35.19（原值25.14）/38.56（原值27.40）/41.60（原值29.13）亿元，EPS2.10/2.30/2.48元，当前股价对应P/E分别为12.3/11.2/10.4倍，维持“买入”评级。
风电业务处于相对低谷，后续看“两海战略”
公司风电叶片上半年销售4.5GW，实现3.3亿的净利润，在行业低谷期实现了较好盈利。从产品结构看，公司3MW以上出货占比上半年是50%以上，预期未来大叶片占比的持续提升将夯实公司叶片业务的盈利能力。公司“两海战略”将明显受益于未来行业发展趋势：国内增速比较好的市场是海上风电，公司已推出80米级别以上大叶片；海外市场是国内风电零部件公司的突破口。
玻纤业务量价齐升，景气度持续向好
玻纤业务方面，公司上半年出货53万吨，同比增长7万多吨，实现净利润14.2亿元；未来公司持续推进产品结构优化。国内市场主要产品量价齐升；海外需求加速恢复，量价环比也有明显提升；玻纤库存处于相对低位，目前景气度向好。
风险提示：叶片原材料价格上涨，玻纤价格持续走低，隔膜价格下降。
