销售、营收双双上涨，超60%投资位于一二线核心城市

　　招商蛇口(001979)

　　核心观点：

　　2021年上半年，招商蛇口继续推行“一城一模板”策略，城市深耕取得阶段性成效，实现业绩的攀升，并持续落子一二线核心城市，超60%投资位于一线及核心二线城市，有效保障企业销售业绩的实现，整体来看全年销售目标实现压力较小。

　　一、深耕成效显现，11城销售额进入当地TOP10

　　2021年上半年，招商蛇口坚持一城一模板，并迭代升级，1-6月实现销售金额1769.8亿元，同比上升59.9%，销售业绩保持高速增长态势，主要归功于企业的深耕策略，2021年1-6月招商蛇口在苏州、合肥、南京、上海、深圳、南通、大连、西安、东莞、烟台、绍兴等11个城市均进入当地年度累计流量销售金额TOP10，2021年1-6月获取的资源超60%位于一线及核心二线城市。

　　二、营收、利润大幅回升，三费费用率同比下降9pct

　　2021年1-6月实现营业收入446.6亿元，同比上升83.6%，实现净利润58.3亿元，同比大幅上涨369.1%；净利润率提升7.9个百分点至13.0%。利润率的回升主要有两个原因：第一，2020年同期结转项目多为高价项目，盈利空间偏低，因此2021年实现上升；第二，费用管控能力逐步加强，三费费用率同比下降9.0个百分点至15.8%。

　　三、三道红线保持绿档，融资成本进一步优化

　　三道红线下，房企不仅注重负债情况，部分资金十分充足的企业更开始注重资金使用效率，从招商蛇口的三道红线指标变化来看，净负债率较2020年底上升5.9个百分点至34.7%，剔除预收款的资金负债率上升1.4个百分点至60.3%，现金短债比上升9.8%至1.4倍，在保持绿档的基础上，招商蛇口提升了资金使用效率，为企业发展提供更大的可能性。