订单充足，定增助力方形电池壳发展
斯莱克(300382)
事件：公司发布2021年半年报，2021年上半年公司实现营收3.89亿元，同比增长1.67%；实现归母净利润0.37亿元，同比下降13.73%；同时，公司发布定增预案，拟向特定对象发行股份募集资金不超过9亿元，用于电池壳以及易拉罐设备项目的建设。
点评：
易拉罐设备业绩短期承压，电池壳业务开启高速增长。2021年上半年公司实现营收3.89亿元，同步增长1.67%。其中易拉盖高速线实现收入1.01亿元，同比下降45.41%；易拉罐生产线实现1.37亿元，同比增长43.1%；设备零部件实现收入0.47亿元，同比45.99%；光伏发电及其他实现收入0.35亿元，同比增长63.37%；新能源电池壳收入为0.48亿元，同比增长101.3%。易拉罐设备由于去年上半年订单较少，业绩短期承压，但是截至2021年4月20日，公司在手订单7.5亿元，下半年易拉罐设备业绩有望恢复增长。同时，随着电池壳客户逐步通过验证，下半年电池壳业务有望开启高增长。
在手订单充足，下半年业绩有望恢复增长。2021年上半年，公司综合毛利率为39.41%，同比增加1.51pct；其中，易拉盖和易拉罐生产线设备毛利率同比分别提升1.48pct和34.92pct；电池壳上半年的毛利率为9.18%，同比下降13.05pct，电池壳毛利率较低主要还是由于生产规模较小，折旧以及费用摊销过高。截至2021年6月30日，公司存货为7.44亿元，同比增长16.25%；合同负债为3.07亿元，同比增长132.6%，进一步说明公司在手订单充足，下半年业绩有望恢复较快增长。
发布定增预案，大力拓展方形电池壳业务。公司发布定增预期，拟向特定对象发行股票的数量不超过1.69亿股，募集资金不超过9亿元，其中1.5亿元、2.5亿元和1.5亿元分别用于苏州铝瓶高速自动化生产线制造项目、泰安设备产线基地建设项目和海南高端装备制造及研发中心项目，3.5亿元用于常州电池壳生产项目。常州项目达产后，将形成年产1.16亿只新能源汽车方形电池壳的生产能力。公司方向电池壳已完成了实验室模拟和部分主要生产设备的设计工作，未来随着定增项目的落地，方形电池壳有望逐步贡献业绩。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2021年至2023年净利润分别为1.53亿元、2.60亿元和3.63亿元，相对应的EPS分别为0.27元/股、0.46元/股和0.64元/股，对应当前股价PE分别为101倍、59倍和42倍，维持公司“买入”评级。
风险因素：圆柱电池壳拓展客户不及预期；方形电池开发不及预期；易拉罐设备行业竞争加剧。
