公司信息更新报告：上半年订单强劲增长，锂电设备产能继续扩张
先导智能(300450)
2021H1业绩强劲增长，在手订单充裕，维持“买入”评级先导智能2021H1实现营业收入32.68亿元，同比增长75.34%；其中锂电设备业务实现营业收入23.19亿元，同比增长94.74%，占总营收70.97%，毛利率35.75%，较2020年提升2.21pct；实现归母净利润5.01亿元，同比增长119.70%，净利率15.33%，较2020H1提升3.09pct。公司2021H1新签订单92.35亿元（不含税），在手订单充裕。我们维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润分别为16.04/23.98/29.21亿元，EPS分别为1.03/1.53/1.87元/股，当前股价对应市盈率73.8/49.3/40.5倍，维持“买入”评级。
在手订单增长迅速，业绩高增长确定性强
根据公司公告，公司2021H1新签订单92.35亿元（不含税），价值量接近2020年全年新签订单110.6亿元(不含税)；合同负债方面，公司2021H1合同负债28.18亿元，较2021年年初增长30.08%，侧面印证公司在手订单较为充裕。2021年年初至2021年6月1日，公司及泰坦新动力中标宁德时代订单约45.47亿元，2021H1公司新签锂电设备订单中宁德时代订单占比约为50%。产能方面，2021上半年年末公司在建工程1.51亿元，较2021年年初增长157.79%，侧面印证公司在建厂房有所增加，同时公司采取租赁厂房方式进行扩产，截止至2021年上半年年末租赁面积共约13.8万平方米；2021H1公司管理费用2.3亿元，同比增长90.51%，主要系公司员工人数增多。新一轮全球锂电扩产周期，公司在手订单增长迅速，同时厂房、人员持续增长，产能有望持续扩张，未来业绩高增长确定性强。
维持高研发投入，泰坦新动力盈利改善
公司2021H1研发费用3.63亿元，同比增长19.37%，2021H1公司及全资子公司共获得授权专利技术202项。公司维持高研发投入，未来技术优势有望持续扩大。子公司泰坦新动力2021H1实现营收5.36亿元，接近2020年全年营收5.85亿元；实现净利润0.03亿元，受商誉减值等因素影响，泰坦新动力2020年出现亏损，2021H1管理、订单质量续优化实现扭亏为盈，盈利能力改善，未来大有可为。
风险提示：客户产能扩张低于预期，行业内竞争趋于激烈，原材料涨价。
