新业务发展迅猛，驱动营收高增长
值得买(300785)
业绩总结：值得买发布2021年半年度报告，根据公告内容：1）公司在2021上半年实现收入6.3亿元，同比增长74.3%；归母净利润同比增加23.7%至8481.7万元，扣非净利润7741.3万元，同比增31.2%。2）21Q2单季营收为4亿元，同比增长68%，环比增长68.9%，创单季营收历史新高。
“什么值得买”板块延续增长态势。2021H1，“什么值得买”实现收入4.4亿元，同比增长28.7%，占总营收比70%。
1）活跃内容社区提升用户数量和粘性：21H1，“什么值得买”内容发布量为649万，同比增长65.7%，其中用户贡献内容发布量同比增长45.1%至477万，用户为平台贡献的内容持续增长；同时公司采用机器发布内容，为用户提供更全面和有效的价格信息，21H1机器贡献内容发布量同比增加352.2%至134.8万。内容生态的完善和活跃吸引更多用户入驻，21H1“什么值得买”平台MAU为3427.1万人，同比增长15.1%；截止21H1末，平台注册用户数同比增长37%达1842.3万。用户粘性方面，受20年高基数影响，APP用户每日启动次数和停留时长呈现小幅下降，但内容总互动次数仍增长6.2%。
2）C端客流增加+B端商流丰富抬高全平台GMV：公司平台活跃用户数不断增加，同时公司B端合作电商平台持续扩张，除头部电商京东、淘宝、拼多多之外，公司加强与唯品会、小米有品、网易考拉等平台的联系。2021H1“什么值得买”共完成订单量为7511.8万单，同比增长23.5%，确认GMV为104.8亿，同比增长15.17%。
新业务增长迅猛，代运营服务取得显著进展。新业务包括消费类MCN、全链路服务和代运营服务，2021H1新业务创造收入1.9亿元，同比增长892.8%，占总营收比30%。消费类MCN助力达人孵化，21H1公司多元通道拥有超80个账号，累计覆盖粉丝3000万人。代运营服务方面，公司21H1实现收入1.3亿，星罗和有助取得宝洁、屈臣氏、南极人等品牌代运营业务，星罗确认GMV为19.42亿，同比增长277.5%。
盈利预测与投资建议。预计2021-2023年EPS分别为2.25元、2.87元、3.52元，对应的PE分别为32倍、25倍、20倍，我们给予21年45倍PE，目标价101.3元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：电商政策变化风险；新客拓展不及预期风险；对单一客户依赖风险。
