中报业绩超预期，政策加持工业母机前景广阔

　　国盛智科(688558)

　　事件：国盛智科发布2021年半年度报告，公司2021年上半年实现营业收入5.54亿元，同比增长69.02%，实现归属于上市公司股东的净利润9838万元，同比增长83.96%，其中二季度实现营业收入3.22亿元，同比增长39.74%，实现归母净利润6337万元，同比增长57.94%。

　　市场需求旺盛叠加产能提升，公司上半年营业收入高速增长。其中数控机床实现营收4.04亿，同比增长108.85%，主要由于数控机床行业自去年下半年起景气向上，今年上半年依然延续高景气趋势，公司数控机床类产品订单快速上升，公司坚定以数控机床为核心主业，也将部分装备部件类产能规划用于数控机床的生产，提升数控机床产能；装备部件实现营收0.74亿，同比增长15.26%，主要由于公司数控机床产品火爆，装备部件类板焊件、铸件更多用于内部，外部销售仅保留核心高端客户；智能自动化生产线实现营收0.67亿，同比增长2.09%,主要由于数控机床市场火爆客户更多以单机形式采购以提升交付速度。

　　尽管上半年有原材料涨价压力，公司依靠规模效应及成本管控，盈利能力持续提升。上半年公司综合毛利率30.5%,同比+1.24pct，环比-4.79%。其中，数控机床毛利率29.64%，同比+2.3pct，环比-4.45pct，主要受产品结构及原材料价格影响；装备部件毛利率33.92%，同比-3.14pct,环比-13.76pct，主要装备部件类产品受原材料涨价因素影响较大；智能自动化生产线毛利率31.34%,同比+4.07pct,环比-1.99pct，与数控机床产品毛利率变动趋势基本一致。销售净利率17.85%，较去年全年+1.28cpt，主要由于费用的管控，报告期公司四费11.51%，较去年全年-3.47pct。

　　政策助力工业母机发展，需求回升行业景气持续。近日，国资委召开扩大会议，会议强调，针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等加强关键核心技术攻关。此次国资委会议定调，工业母机是未来关键核心技术攻关重点首要方向，未来有望针对数控机床产业出台配套支持政策，利好行业发展。我国机床行业自去年疫情后需求景气向上，月度产量数据持续正增长，截至2021年7月，金属切削机床累计产量35万台，同比增长44.2%。草根调研显示产业链公司订单饱满，排产至年底，行业景气度持续。国盛智科作为国产中高档数控机床品牌，受益行业发展及政策支持。

　　投资建议：预计公司2021-2023年实现营业收入11.06亿、14.97亿、19.54亿，实现归母净利润1.97亿、2.69亿、3.52亿，对应EPS为1.49、2.04、2.67元，对应PE为33倍、24倍、19倍，首次覆盖给与“推荐”的投资评级。

　　风险提示：制造业投资增速下行，公司新产品市场推广不及预期，产能爬坡速度不及市场预期。